O que representa o Índice Bovespa?
O Ibovespa é o índice mais conhecido do mercado financeiro brasileiro. É calculado e divulgado pela Bolsa de Valores de São Paulo (BM&F Bovespa), sem interrupção, desde 1968, não tendo sua metodologia jamais sofrido nenhuma descontinuidade. O processo de seleção das ações obedece ao critério estabelecido pelo índice de negociabilidade.

Assim, para compor a carteira são consideradas as ações mais transacionadas em termos de volume financeiro nos 12 meses imediatamente anteriores à data de atualização da carteira. Esse processo é realizado a cada quatro meses, com a divulgação da nova carteira teórica ocorrendo sempre no primeiro dia útil dos meses de janeiro, maio e setembro.

O Índice Bovespa, também chamado de Ibovespa, procura medir o comportamento geral de investimento no mercado de ações. A Bovespa calcula e divulga, em tempo real, os valores instantâneos do índice de abertura, máximo, mínimo, médio, de fechamento e de liquidação.

Entenda o contrato futuro de índice de ações
Ao contrário de uma operação realizada no mercado à vista, em que as partes efetivamente compram e vendem um ativo, nas operações com futuros os investidores assumem o compromisso de comprar ou vender um ativo, ou commodity, por preço predeterminado, para liquidação em data predeterminada. No caso de um futuro de índice de ações, o ativo é uma cesta de ações.

Para facilitar, a entrega física é substituída pela liquidação financeira. Portanto, o futuro de Ibovespa permite ao investidor comprar ou vender uma carteira diversificada de ações, oferecendo-lhe a oportunidade de tomar decisões de investimento com base em sua opinião sobre a tendência global do mercado acionário.

Se o investidor comprar o contrato futuro de índice, esperará ganhar com a elevação dos preços futuros, em face de sua expectativa de valorização dos preços das ações integrantes do índice. Se sua posição for de venda, esperará ganhar com a queda dos preços futuros.

Evidentemente, se suas previsões a respeito do comportamento do índice estiverem erradas, sofrerá perdas. Trata-se também de instrumento poderoso e versátil, quer o investidor queira por em risco o próprio capital em troca de retorno atrativo, quer queira neutralizar o risco do investimento em ações.

Especulação na baixa
Naturalmente, as expectativas para o comportamento do mercado acionário podem ser tanto de alta quanto de baixa. A limitação dos mercados a vista é que estes não permitem que o investidor obtenha lucro quando sua expectativa é de baixa e esta se confirma. Por intermédio do mercado futuro de índice de ações, contudo, essa estratégia não só é possível como também extremamente simples.

Suponha que um investidor conclua que os preços das ações estão muito apreciados e que existe a possibilidade de que recuem. Acreditando firmemente nessa expectativa, vende certa quantidade de contratos futuros. Alguns dias depois, o mercado de ações começa a cair e a queda do índice à vista se reflete nas cotações a futuro. Nesse momento, o investidor encerra sua posição, comprando a mesma quantidade de contratos e auferindo ganho.

Há duas situações em que a venda especulativa pode ser utilizada:

1. Quando se espera queda para as cotações das ações negociadas no mercado à vista;
2. Quando não se acredita que, até o vencimento do contrato, as cotações subirão a ponto de fazer com que o índice à vista atinja a cotação verificada no mercado futuro no momento da operação.

Como a posição do investidor era vendedora e suas expectativas quanto ao declínio do mercado a vista se sustentaram, ele obteve resultado positivo em sua estratégia de venda especulativa. Entenda alguns componentes e aspectos de uma operação deste tipo:

Objeto de negociação: o índice de ações da Bolsa de Valores de São Paulo, denominado Índice Bovespa ou Ibovespa;

Cotação: pontos do Ibovespa, sendo cada ponto equivalente ao valor em reais estabelecido pela BM&F Bovespa (R$1,00);

Data de vencimento: toda quarta-feira mais próxima do dia 15 dos meses pares (fevereiro, abril, junho, outubro e dezembro);

Tamanho do contrato: como o contrato é negociado em pontos de Ibovespa, sua expressão monetária – ou seja, seu valor referencial – resulta da multiplicação da cotação em pontos por R$1,00;

Liquidação: a liquidação do futuro de Ibovespa é exclusivamente financeira, por meio de operação inversa à posição original, na data de vencimento do contrato pelo valor do Ibovespa de liquidação, divulgado pela Bovespa de acordo com a seguinte fórmula:

VL = P × M

onde:

• VL = valor de liquidação por contrato;
• P = Ibovespa de liquidação divulgado pela Bovespa;
• M = valor em reais de cada ponto do índice.

Os resultados financeiros da liquidação são movimentados no dia útil subseqüente à data de vencimento.

Ajuste diário da posição: para efeito de apuração do valor relativo ao ajuste diário, as posições em aberto ao final de cada pregão são ajustadas com base no preço de ajuste do dia, estabelecido conforme regras da BM&F Bovespa, com movimentação financeira no dia útil subseqüente (D+1).

WebTrading BM&F (WTr)
Trata-se da plataforma de negociação de mini-contratos derivativos via internet especialmente voltado aos pequenos investidores. Os mini-contratos são contratos futuros de formato reduzido com negociação exclusiva no WTr. Os mini-contratos possuem características operacionais bastante semelhantes às dos contratos futuros negociados no mercado-padrão, diferenciando-se, de forma geral, somente em tamanho (10% do valor do contrato tradicional).

As ordens são colocadas diretamente pelo cliente, por meio de interface simplificada, no site da corretora BM&F por ele escolhida. Ao aprofundar os artigos sobre ações e derivativos, espero colaborar com sua formação de investidor e despertá-lo para o potencial de estratégias mais avançadas de investimento. O uso das informações é de sua responsabilidade. Bons negócios!

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Coube aos países que adotaram modelos econômicos mais sólidos e transparentes uma recuperação mais rápida, efetiva e sustentável. Nesse cenário, o Brasil foi um dos países que mais se destacaram e, por essa razão, despontou como grande opção para investimentos vindos do exterior.

Na verdade, a recuperação do mercado de ações brasileiro foi bem mais rápida do que previam os mais otimistas analistas de mercado um ano atrás. O ritmo de recuperação que se esperava para 3 ou 4 anos veio em menos de 12 meses para alguns papéis. O próprio índice IBOVESPA subiu mais de 70% em 2009, e as perspectivas para 2010 são ainda mais promissoras.

A surpresa, no entanto, ficou por conta das estrelas dessa recuperação.
As “blue-chips” (ações de primeira linha, que comandam o índice IBOVESPA) não foram as que mais se destacaram e, na verdade, a maioria delas ainda nem conseguiu retornar aos patamares de preço em que se encontravam há 18 meses, quando a crise se desencadeou.

Como exemplo, podemos citar a Vale (VALE5), a Petrobrás (PETR4), Usiminas (USIM5), Gerdau (GGBR4) e CSN (CSNA3). Na linha de frente do IBOVESPA somente o setor bancário apresentou uma boa recuperação, com ações como as do Itaú (ITUB4), do Bradesco (BBDC4) e do Banco do Brasil (BBAS3), na contramão dos mercados financeiros da Europa e dos Estados Unidos, onde ocorreram falências de diversas instituições deste tipo.

Por outro lado, alguns papéis menos expressivos apresentaram uma recuperação surpreendente. A Positivo Informática (POSI3), que chegou a ser negociada pela metade de seu VPA em janeiro de 2009, doze meses depois apresenta uma valorização de mais de 500%, uma cifra notável para um período tão curto!

Lojas do setor varejista, como a Livraria Saraiva (SLED4), Lojas Americanas (LAME4) e Lojas Marisa (MARI3) também apresentaram boa recuperação (entre 100% e 250%) e já retornaram aos patamares de preços em que se encontravam antes que fosse deflagrada a crise do subprime nos Estados Unidos.

Isso nos mostra que as verdadeiras “jóias” estavam escondidas bem longe dos olhos daqueles que sempre observaram a parcela mais “efervescente” do mercado.

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bolsa de valores

A falta de dados relevantes, significativos para determinar quedas tão expressivas nas bolsas pelo mundo, me leva a crer que, mais do que especulação, o que existe hoje é irracionalidade e falta de critérios. Bons exemplos podem ser tirados aqui do Brasil: grandes empresas exportadoras continuam vendo seus valores de mercado despencarem, ainda que a alta recente do dólar tenha feito parte de suas receitas aumentarem. O fato é que não existem motivos consistentes para uma queda tão grande.

1929 versus 2008?
Muitos discutem as coincidências da crise atual com aquela vivida em 1929. Mesmo notando, de forma nítida e organizada, que hoje existem mais possibilidades de reação por parte dos organismos financeiros mundiais, sou obrigado a concordar com certas singularidades. O artigo de hoje traz alguns comentários sobre o modelo econômico das nações ao longo do último século, o que é interessante para entender melhor a evolução(?) do sistema financeiro mundial.

Na década de 20 estava no ápice o liberalismo clássico, que pregava a teoria econômica da auto-regulação. Em outras palavras, acreditava-se que o mercado livre seria capaz de conduzir-se de maneira mais inteligente e próspera. Nesta teoria, fica nítida a falta da regulação do Estado nas questões econômicas práticas.

Após a crise de 1929, com o crash do mercado de ações causado pela alta especulação financeira e pela exploração de brechas e falta de critérios impostos pelo governo, os EUA entraram na conhecida grande depressão. A economia congelou, a população sofreu e o crescimento do país ficou estagnado.

Em 1932, mergulhados em uma profunda crise e diante da idéia de que o liberalismo e a especulação financeira haviam imposto um ritmo de crescimento surreal à verdadeira situação da economia, os EUA elegem o democrata Franklin Delano Roosevelt como presidente, com o desafio de reerguer a economia com um modelo diferente de crescimento.

A partir dos princípios econômicos de John Maynard Keynes, a equipe econômica do novo presidente elaborou um plano econômico chamado New Deal, ou Novo Acordo/Pacto. O pacote econômico implantado trouxe, entre outros pontos:

• Controle governamental dos preços de diversos produtos industriais e agrícolas;
• Concessão de empréstimos aos proprietários agrícolas;
• Realização de um grande programa de obras públicas;
• Criação do seguro-desemprego;
• Recuperação industrial;
• Controle de emissão de valores monetários.

Novos tempos, novas teorias
Com o tempo, ficou claro que a presença do governo é indispensável na regulação dos processos econômicos e, aos poucos, isso levou a economia de volta aos trilhos. No entanto, após a década de 70, países desenvolvidos passaram a ter problemas como inflação, recessão e desemprego, caracterizando a decadência da chamada teoria keynesiana.

Já durante a década de 80, e muito mais na década de 90, outro movimento econômico começou a tomar forma e ganhar adeptos no mundo, sobretudo nas maiores economias do mundo: o tão famoso neoliberalismo, caracterizado pela forte abertura dos mercados e pelo fenômeno da globalização da economia e dos pactos comerciais.

Grandes corporações e bancos de investimentos ditaram a regra para os negócios no mundo todo. A presença do governo foi diminuindo, partindo do pressuposto de que a atuação do Estado retardava o processo de realocação dos capitais dos setores industriais ultrapassados para aqueles surgidos com a terceira revolução industrial.

A idéia era defender, de forma veemente, a liberdade de mercado e o quase que total afastamento do Estado na produção e na intermediação das relações entre patrão e empregado. Caminhou-se, como se sabe, até o total descontrole do sistema financeiro, onde apenas a ganância exagerada e a especulação de grandes grupos sobreviveram.

De volta ao presente…
A lição evidente que fica é que, sim, os governos precisam acompanhar de perto as ações econômicas e financeiras da nação e dos mercados. Esse acompanhamento deve fazer parte da política econômica. Bilhões de dólares foram necessários para gerar liquidez ao mercado, saídos do bolso do contribuinte em várias partes do globo.Trata-se de um mal necessário, caso o contrário as perdas geradas pelo aumento da desconfiança seriam ainda maiores.

A lição que tiramos do breve retrospecto, de 1929 até os dias atuais, é clara: os interesses do governo e do povo precisam ser preservados. A ganância do mercado é insaciável, mas o dinheiro do povo é finito. Aqui do Brasil acompanhamos de perto os desdobramentos da crise e nos preparamos para suas conseqüências. Estamos mais fortes e sólidos, mas sem saber ao certo que papel a turbulência global ainda nos reserva. Essa é outra história, recheada de desafios e oportunidades. Ufa. Bom final de semana.

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Ricardo Pereira é consultor financeiro, trabalhou no Banco de Investimentos Credit Suisse First Boston e edita a seção de Economia do Dinheirama.
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mercado acionário

Aparecem na composição do índice as ações ordinárias (ON, com direito a voto) da Redecard. Saem os papéis preferenciais (PN, sem voto) da Telemig Participações – recentemente comprada pela Vivo – e das ordinárias (ON) da Cyrela Comercial Propert (CCP). A mudança reflete a evolução do mercado, já que entra o ativo de um dos maiores IPOs (Oferta Pública Inicial) do nosso mercado e saem empresas recentemente negociadas.

A prévia também mostra mudanças nos pesos das ações que compõem o Ibovespa. Por exemplo, os ativos de maior peso no proposto índice que passa a vigorar em setembro são:

• Petrobras PN: 15,725% contra 14,139% do atual Ibovespa;
• Vale PNA: 13,199% contra 12,749%;
• Bradesco PN: 3,733% contra 3,840%;
• Vale ON: 3,417% contra 3,349%;
• Itaú PN: 3,341% contra 3,161%;

Nota-se um aumento nos pesos dos principais papéis, principalmente porque o número de empresas listadas caiu de 66, no atual índice, para 65 empresas na prévia. A Bovespa mantém um rico trabalho de análise, composição e divulgação do índice desde 1968, sem nenhuma modificação metodológica. Da página de apresentação do Ibovespa na internet, podemos aprender um pouco mais sobre este importante indicador:

O Índice Bovespa é o mais importante indicador do desempenho médio das cotações do mercado de ações brasileiro. Sua relevância advém do fato do Ibovespa retratar o comportamento dos principais papéis negociados na BOVESPA e também de sua tradição, pois o índice manteve a integridade de sua série histórica e não sofreu modificações metodológicas desde sua implementação em 1968.

É o valor atual, em moeda corrente, de uma carteira teórica de ações constituída em 02/01/1968 (valor-base: 100 pontos), a partir de uma aplicação hipotética*. Supõe-se não ter sido efetuado nenhum investimento adicional desde então, considerando-se somente os ajustes efetuados em decorrência da distribuição de proventos pelas empresas emissoras (tais como reinversão de dividendos recebidos e do valor apurado com a venda de direitos de subscrição, e manutenção em carteira das ações recebidas em bonificação).

Dessa forma, o índice reflete não apenas as variações dos preços das ações, mas também o impacto da distribuição dos proventos, sendo considerado um indicador que avalia o retorno total de suas ações componentes. A finalidade básica do Ibovespa é a de servir como indicador médio do comportamento do mercado. Para tanto, sua composição procura aproximar-se o mais possível da real configuração das negociações à vista (lote-padrão) na BOVESPA.

Por que um número específico de empresas compondo o Ibovespa?
É simples. Quem se lembra ou conhece a famosa Lei de Pareto? Pois é, as ações que integram a carteira teórica do índice respondem por mais de 80% do número de negócios e volume financeiro do mercado à vista (lote-padrão) da Bovespa. Assim, é plausível aceitar que ele represente o “movimento” da bolsa brasileira, não é?

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