investidores

Em época de muitas movimentações de IPOs, o mercado ferve. A maioria das pessoas sente vontade de arriscar em mais uma quentinha. Entretanto, os analistas fundamentalistas clássicos rejeitam esse tipo de investimento por um motivo mais do que claro: não estão disponíveis informações suficientes sobre a empresa para avaliar seus fundamentos.

Se a base do fundamentalismo é a análise das informações financeiras e administrativas da empresa, fazer isso tudo não será possível com uma empresa que acaba de abrir o capital – e, portanto, só disponibilizará seus primeiros resultados publicamente no próximo trimestre. É sabido que somente as empresas com o capital aberto são obrigadas, por lei, a publicarem os seus balanços. Assim, somente depois de alguns meses ou anos se tornará interessante analisar os números destas empresas novatas na bolsa.

Cabe ressaltar que não estou levando em conta a especulação que é possível fazer nessas ofertas, assunto para outros tipos de investidores. Por maior que seja o sucesso da empresa, o nome ou a marca, sem analisar as finanças do negócio o investimento é considerado um pouco mais arriscado.

Uma IPO recente nos serve de exemplo é a da BM&F, que logo se tornou BM&F Bovespa. Depois de estreias como as da Bovespa (alta de 50% no primeiro dia) e Redecard (alta de 20% no primeiro dia), os especuladores se animaram e o papel da BM&F, que teve preço inicial de R$ 25,00, encerrou o primeiro dia com alta de 22%. Para quem vendeu no próprio dia da estréia, um bom negócio. Cinco meses depois, em plena crise, os papéis caíram 50%.

Apesar de ser um investimento seguro – afinal, é o papel da própria Bolsa que está em jogo -, o pequeno investidor nunca vai realmente saber se ele está sofrendo especulação e nem poderá adivinhar o que virá pelo futuro. O ativo se recuperou junto com o mercado, mas os leitores podem verificar que nunca voltou a atingir a faixa dos R$25,00 novamente*, pois os analistas entraram em ação e puderam verificar o verdadeiro valor do papel. Mas, somente depois de um tempo a partir da oferta inicial, com os resultados financeiros em mãos.

* Os leitores mais curiosos que procurarem o histórico de cotação do ativo BVMF3 irão notar que a cotação inicial de agosto de 2008 fica na faixa dos R$ 11,00. Lembro que, no período, houve a fusão da BM&F e da Bovespa e o papel BVMF3 foi resultado deste evento.

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bolsa de valores

A captação do Banco Santander poderá atingir R$ 15,625 bilhões, caso precificada no valor máximo. Volume que representa quase o dobro do IPO da VisaNet, ocorrido há 3 meses. Estima-se que o preço das units fique no intervalo entre R$ 22,00 e R$ 25,00. A precificação final será divulgada apenas no dia 6 de outubro. Abaixo você encontra um resumo dos últimos grandes IPOs realizados em nosso mercado:

Características da Oferta do Banco Santander Brasil S.A.

Código: SANB11
Tipo de emissão: primária.
Nível 2 de Governança Corporativa

Quantidade de Units: 525.000.000, equivalentes a 55 ON e 50 PN.
Preço das Units: entre R$ 22,00 e R$ 25,00.
Volume a ser captado: R$ 12.337.500.000,00 (calculado pelo preço médio de R$ 23,50)
Investimento: os investidores poderão reservar entre R$ 3.000,00 e R$ 300.000,00.
Oferta prioritária de varejo: 5% das Units serão destinados obrigatoriamente aos funcionários e administradores do Banco ou de suas subsidiárias e 10% serão destinados aos clientes do Banco Santander ou Banco ABN AMRO Real.

Cronograma:

• 28/09: Início do período de reserva (inclusive para pessoas vinculadas)
• 28/09: Encerramento do período de reserva para pessoas vinculadas
• 05/10: Encerramento do período de reserva
• 08/10: Início da negociação

Entenda os principais termos:

• Bookbuilding: operação na qual o coordenador da oferta avalia, junto aos investidores, a demanda pelos papéis que estão sendo ofertados.
• Prospecto: documento que contém todas as informações necessárias para que os investidores possam avaliar os termos da oferta, os números financeiros e operacionais da empresa e os fatores de risco desta oferta.
• Rateio: procedimento de divisão ocorrido caso a demanda supere a quantidade de ações ofertadas.
• Unit: Conjunto de valores mobiliários, negociados em unidade.

Atenção
Antes de fazer a reserva junto à sua corretora, é importante analisar detalhadamente o prospecto (documento o qual possui diversas informações sobre a companhia), verificando as informações da empresa, com destaque para os principais fatores de risco (item que descreve os pontos fracos da empresa e possíveis cenários macroeconômicos que poderão vir a prejudicar sua performance). Você pode acessar o prospecto clicando aqui.

Fique atento também aos itens: histórico, visão geral do setor, descrição do negócio e política de dividendos, como também às demonstrações financeiras da empresa. Com isso analisar sua posição perante seus concorrentes, evolução do resultado operacional, situação de seu setor perante a economia entre outros aspectos. É interessante verificar o destino dos recursos a serem captados e, com isso, analisar a reposta do investidor a essa emissão. Para mais detalhes da oferta, acesse a página oficial das informações (clique aqui).

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Leandro Martins é economista com MBA em finanças pela USP e FIPE e com mestrado em economia na Universidade de Grenoble (França). Profissional de Investimento certificado com o CNPI registrado pela CVM, fundador do site www.seuconsultorfinanceiro.com.br e autor do livro “Aprenda a Investir – Saiba Onde e Como Aplicar Seu Dinheiro” (Editora Atlas).

Crédito da foto para stock.xchng.

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A oferta será destinada ao público em geral, observando os limites mínimo e máximo de investimento, entre R$ 3 mil e R$ 300 mil. O preço de cada ação será fixado entre o intervalo de R$ 12,00 a R$ 15,00. Tal operação poderá atingir valor total de captação de R$ 9,7 bilhões, o que ultrapassaria o primeiro lugar entre as ofertas iniciais brasileiras: OGX Petróleo, que captou R$ 6,7 bilhões. O encerramento do período de reservas será dado no próximo dia 24 de junho, amanhã.

Mas o que é um IPO e quais os riscos e suas características?
Uma Oferta Pública Inicial de ações (Initial Public Offering – IPO) é feita quando uma empresa limitada abre seu capital, transformando-se em uma Sociedade Anônima. Com isso, ela negociará suas ações na bolsa de valores. Ao aplicar em uma empresa que está abrindo o seu capital, é importante antes de fazer a reserva junto à sua corretora analisar detalhadamente o prospecto (documento que possui diversas informações sobre a companhia).

Vale a pena verificar as informações da empresa, como os principais fatores de risco (item que descreve os pontos fracos da empresa e possíveis cenários macroeconômicos que poderão vir a prejudicar sua performance). Preste atenção também aos itens: histórico, visão geral do setor, descrição do negócio e política de dividendos, como também às demonstrações financeiras da empresa.

Assim é possível analisar sua posição perante seus concorrentes, a evolução do resultado operacional e a situação de seu setor perante a economia, entre outros aspectos. É interessante verificar o destino dos recursos a serem captados e, com isso, analisar a reposta do investidor a essa emissão. Então faça o download do prospecto e leia-o com atenção.

O processo de formação de preços é efetuado através de Bookbuilding, normalmente através de um leilão de oferta que auxilia na definição da remuneração e outras características de títulos e valores mobiliários, de forma a refletir as condições de mercado por ocasião de sua efetiva colocação à venda.

Diferença do IPO para a Oferta Secundária
A oferta secundária de ações tem processo parecido com a primária, mas em vez do recurso obtido com as vendas das ações serem alocados para uma eventual alavancagem financeira via investimentos ou pagamento de possível dívida da empresa, eles vão diretamente ao investidor que está vendendo sua parte da companhia.

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Leandro Martins é economista com MBA em finanças pela USP e FIPE e com mestrado em economia na Universidade de Grenoble (França). Profissional de Investimento certificado com o CNPI registrado pela CVM, fundador do site www.seuconsultorfinanceiro.com.br e autor do livro “Aprenda a Investir – Saiba Onde e Como Aplicar Seu Dinheiro” (Editora Atlas).

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Entretanto, nem mesmo o economista mais otimista supunha que ele chegaria antes do terceiro trimestre deste ano. O grau de investimento é uma classificação dada pelas agências de risco a títulos de empresas e países com baixo risco de calote. No caso do Brasil, a Standard & Poor’s foi a primeira agência a classificar o país desta forma. Ela avaliou critérios macroeconômicos e concedeu notas que colocaram o País nesta posição.

Na prática, pensando nos investimentos, o grau de investimento funciona como uma permissão para que instituições e investidores estrangeiros apliquem seus recursos em papéis da dívida brasileira, o que deve atrair ainda mais recursos de fora. Assim, o real deve se apreciar ainda mais frente ao dólar; e as ações de empresas, principalmente de bancos, serão melhor avaliadas pelos investidores e devem subir no curto prazo.

O banco UBS divulgou relatório em que concorda com a avaliação de que a promoção do Brasil ao grau de investimento poderá ajudar no controle das contas externas e da inflação. O banco prevê que a entrada de investimentos externos vai valorizar ainda mais o real, barateando as importações e desestimulando a inflação. Como há entrada de dinheiro, esse movimento compensa a perda de exportações (por causa do real valorizado) e atenua a preocupação com os recentes déficits em conta corrente do país.

Do ponto de vista da economia real, além da possibilidade desta classificação trazer mais investimentos (diretos) para o Brasil, melhorando mais as condições macroeconômicas, as empresas conseguirão captar recursos com taxas mais baixas e assim tendem a ter lucros maiores.

Para os pequenos investidores, maiores chances
Quando um páis recebe o grau de investimento, as empresas (como mencionamos acima) conseguem capitalizar-se de uma maneira mais “barata”. O acesso ao crédito se dá com melhores taxas e boas oportunidades surgem para todos, em uma cadeia positiva. Repare nos itens abaixo:

IPOs em massa? É bem provável, por exemplo, que algumas empresas que aguardavam para se lançarem no mercado de ações atravé do conhecido IPO – Oferta Inicial de Ações – antecipem os planos e tentem aproveitar os bons ventos que sopram com a concessão do grau de investimento.

Bolsa diante de novos recordes? A elevação do rating da dívida brasileira em moeda estrangeira – passando de “BB+” para “BBB-” com perspectiva estável – promoveu o recorde histórico de pontos do Ibovespa e a maior alta percentual do índice desde 17 de outubro de 2002, ajudando a selar a bolsa como melhor investimento do mês.

O patamar recorde atingido pelo benchmark no último dia do mês, 67.868 pontos, simboliza a recuperação da bolsa brasileira, que vem de expressivas perdas em março. Prova disso é que entre os 21 pregões de abril, apenas 7 marcaram recuo no índice Ibovespa.

Aquilo que sempre defendemos por aqui ganha força extra: os investimentos em ações por parte dos pequenos investidores, pensando sempre no médio ou longo prazo, podem apresentar ótimas rentabilidades.

Tudo acontece agora, mas e o longo prazo?
O grau de investimento também pode estimular o governo a emitir títulos de longo prazo para o mercado doméstico, a fim de melhorar o perfil da dívida interna, concordam analistas. Em um relatório, emitido na quinta-feira, o Credit Suisse disse que a procura dos investidores estrangeiros por papéis em real permitirá que o governo prolongue a duração média da dívida.

Nesse cenário, o governo poderá substituir os títulos pós-fixados (LFTs) por papéis vinculados à variação da inflação (NTN-B) ou pré-fixados (NTNF), segundo Daniel Tenengauzer, diretor de estratégia cambial global do Merrill Lynch, em Nova York.

“Os papéis flutuantes não são mau negócio para ter em termos de carteira de risco, mas uma coisa a respeito do Brasil é que a participação dos LFTs é grande demais. É uma ótima oportunidade, mas se o Tesouro vai aproveitá-la para fazer algo é outra questão”

Cautela nas expectativas
Alguns ótimos articulistas de economia, como Vinícius Torres Freire (Folha), alertam também para o fato de que outros países, como Rússia e Argentina, já estiveram em posição semelhante e acabaram por instaurar calotes e jogar longe as boas perspectivas trazidas pelo dinheiro estrangeiro. Além disso, também alertam para a recente crise moral das agências de risco, que deram ótimas notas ao mercado imobiliáro americano (entrou em colapso). Um pouco de cautela é sempre importante.

Admito que hoje exagerei um pouco no “economês”. Desculpe, mas quando um evento como esse acontece a explicação e os prováveis desdobramentos passam por uma explicação mais técnica. É normal e interessante que surjam dúvidas. Deixe sua opinião por aqui e também no Forum Sociedade Dinheirama. Bom final de semana!

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Ricardo Pereira é Analista Financeiro Sênior da ABET Corretora de Seguros, trabalhou no Banco de Investimentos Credit Suisse First Boston e edita a seção de Economia do Dinheirama.
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Crédito da foto para Marcio Eugenio.

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Marcelo, você tem razão. Vivemos um ano completamente diferente do ano passado no quesito abertura de capital. Mas o medo de estrear na Bolsa de Valores é facilmente justificado. Com a insegurança que ronda os mercados internacionais, a expectativa dos investidores se altera, prejudicando o juizo sobre os fundamentos e preços das novatas no pregão. Apesar do preço de estréia ser calculado com base em extensos trabalhos matemáticos, é o aspecto psicológico que garante grande parte da emoção em momentos de crise e tensão econômica.

As estréias começam a surgir
A temporada de ofertas iniciais de ações vai finalmente começar, depois de quase cinco meses sem nenhuma grande estréia (A Nutriplant, única estreante do ano, levantou apenas R$ 20 milhões no Bovespa Mais). Hoje termina o prazo de reserva para os papéis da Hypermarcas, empresa que reúne marcas populares de consumo, como Assolan e Gelol, cuja estréia está marcada para sexta-feira, dia 18.

A Hypermarcas, que espera levantar R$ 1,2 bilhão com a oferta, parece ser uma companhia atraente e aposta no aquecido mercado interno para lançar suas ações em meio a crise. Recente reportagem do jornal Folha de S. Paulo alerta que:

“A Hypermarcas é totalmente voltada ao mercado interno, pouco afetado por uma eventual desaceleração na economia mundial. A empresa atua nos setores de alimentos, artigos para limpeza, produtos de beleza e higiene pessoal, além de medicamentos sem prescrição médica – itens de consumo beneficiados pelo aumento de emprego e renda, inclusive das classes C e D”

A Le Lis Blanc, empresa que também atua com foco no consumo interno, tem estréia marcada para o dia 25 deste mês e espera captar até R$ 350 milhões com a oferta de ações. O período de reservas começou ontem e vai até o dia 22. Fabiana Fakhoury, da Alvarez Consultoria, deu sua opinião sobre o IPO em entrevista à Folha:

“A operação testa o apetite para o setor de moda. Todos aguardam esse IPO, que será o primeiro do ramo. A Le Lis Blanc se preparou para ir ao mercado, tem um mix de produto que vai desde esporte até moda festa e muito potencial para crescer”

Parece que a temporada começa com excelentes empresas e alternativas. Ainda assim, fica a enorme expectativa pelas próximas estréias e quantidade de IPOs do ano. Será que veremos o Gávea Investimentos abrindo capital ainda em 2008? E o investment grade, tão importante para o país, será que ainda vem este ano? Parece que não. Olho no mercado, caro leitor, e bons negócios!

Crédito da foto para Marcio Eugenio.

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