Como a fabricante de equipamentos brasileira Weg (WEGE3) conseguiu entregar uma receita a uma taxa de crescimento anual composto de 18% nos últimos 28 anos e um retorno total médio anual de 27% aos acionistas entre 1998–2023?
Para responder a esta questão, o Bank of America publicou um extenso relatório, mostrando os principais pontos forte que a levaram a entregar excelentes resultados e por que ela continuará provavelmente a entregar o melhor crescimento sustentável e lucrativo da categoria.
“Apesar de uma cultura forte, vemos cinco principais vantagens competitivas sustentando a forte posição da WEG em seus principais mercados e ganhos de participação de mercado no futuro”, explicam os analistas Rogério Araújo e Gabriel Frazão.
• 1 – alto nível de integração vertical, acima dos pares globais (com as fábricas do México e da China já se aproximando das do Brasil);
• 2 – escala incomparável;
• 3 – obsessão pela otimização dos processos de produção — incluindo engenharia interna de processos da planta, automação, utilização de sucata e produção de componentes em diferentes regiões — tornando a produção altamente econômica e permitindo que produtos personalizados sejam produzidos em escala de maneira rápida e fácil;
Etapas do processo de fabricação de motores elétricos: WEG vs. principais produtores globais
| Empresa | Estampagem de chapas de aço | Fundição sob pressão de alumínio | Fundição | Usinagem de ferro fundido | Usinagem de eixo | Fabricação de fios | Montagem Final |
|---|---|---|---|---|---|---|---|
| Weg | x | x | x | x | x | x | x |
| Concorrente 1 | x | x | |||||
| Concorrente 2 | x | x | x | x | |||
| Concorrente 3 | x | x | x | x | |||
| Concorrente 4 | x | x | x | x | x |
• 4 – extensa rede de distribuidores em todo o Brasil, garantindo suporte pós-venda em todo o país, confiabilidade do produto e preço premium no mercado interno;
• 5 – impostos de importação sobre motores elétricos de baixa tensão no Brasil (este último favorável ao seu posicionamento no país, já que a WEG é o maior produtor local).
Cultura e incentivos
O Bank of America também vê a cultura única da WEG desempenhando um papel fundamental no seu sucesso. Segundo os analistas, é comum ver colaboradores permanecendo na empresa há várias décadas, com forte sentimento de pertencimento, propriedade e satisfação.
A maioria da diretoria da WEG está na empresa há mais de duas décadas
“À medida que a empresa continua a crescer (de forma sustentável e lucrativa) ao longo do tempo — e os funcionários são motivados a contribuir para isso — há sempre boas oportunidades para maiores responsabilidades e promoções. Além disso, os seus incentivos variáveis incluem o ROIC (Retorno sobre o capital investido) como principal métrica, evitando um crescimento não rentável”, explicam.
Evolução do ROIC da WEG (%) — WEG entrega expansão de ROIC apesar de um ritmo de crescimento robusto
O crescimento continuará?
O BofA vê uma perspectiva “atraente de longo prazo” da WEG, com ventos favoráveis na maioria de seus principais mercados. Eles citam seis caminhos principais de crescimento:
• 1 – ciclo de alta de T&D (Transmissão & Distribuição) nos EUA;
• 2 – Investimentos robustos em transmissão esperados no Brasil;
• 3 – Ganhos de participação de mercado em motores elétricos e “motion drive”;
• 4 – Oportunidades na mobilidade elétrica no Brasil;
• 5 – Aquisição da Regal;
• 6 – Outras fusões e aquisições.
E as ações?
A recomendação para as ações da Weg é “neutra”, principalmente devido ao fraco impulso de curto prazo e à avaliação justa, com vários obstáculos em alguns de seus principais mercados.
As ações são negociadas a 27 vezes o preço sobre o lucro (P/L) esperado para 2024, segundo o consenso do mercado apontando para 25 vezes e uma média de 20 a 25 vezes, com uma provável queda nos lucros em 2024.
O preço-alvo é de R$ 40.
Desempenho das ações da Weg nos últimos 5 anos
