O Ebitda ajustado da Qualicorp (QUAL3) no segundo trimestre de 2024 não parece sustentável, avalia o Banco Safra em um relatório enviado a clientes.
Os números ficaram 6% acima da estimativa do banco e 21% além do consenso de mercado, impulsionado pelas receitas de agências únicas resultantes da migração de carteiras canceladas.
“A Qualicorp registrou resultados melhores do que os esperados, impulsionados por um desempenho de topo que não parece sustentável devido às receitas anormalmente altas da agência”, explicam os analistas.
Segundo eles, mesmo assim, o desempenho foi fraco, pois a empresa registrou outro trimestre com perdas de membros e receita pressionada. No lado positivo, a geração de fluxo de caixa livre foi bastante sólida, apesar do fraco resultado.
O Safra destaca que gosta da abordagem da gerência para a estratégia de turnaround, mas acredita que a estabilidade do portfólio e sinais mais claros de melhorias sustentáveis são chaves para que os investidores se tornem mais positivos sobre a ação.
A recomendação para as ações é neutra.
As despesas gerais e administrativas como porcentagem das vendas ficaram em 25,3%, 200 pontos-base pior que a estimativa, enquanto a provisão para contas de crédito duvidoso atingiu 10,5%, contra uma projeção de 7,4%.
“Adicionalmente, o EBITDA ajustado – CAC (que considera as comissões de caixa capitalizadas como despesas) atingiu R$153 milhões com uma margem de 38,3% (+582bps a/a), já que a Qualicorp está focando em uma abordagem mais racional para alocação de capital e melhorias de eficiência”, diz o Safra.
O resultado financeiro líquido atingiu R$ 43 milhões, 20% melhor que a previsão do Safra devido às surpresas positivas, o que levou a um lucro líquido ajustado de R$ 30 milhões, alta de 141% acima das estimativas do banco.
