A queda de 14,6% das ações e das BDRs do PagBank (PAGS; PAGS34) é uma oportunidade de compra, avalia a XP Investimentos em um relatório enviado a clientes na noite desta quarta-feira (21).
O preço-alvo de US$ 19 para os papeis negociados em Nova York foi reiterado, o que sugere um potencial de valorização de 52%.
“Reforçamos nossa visão positiva sobre os resultados trimestrais e a dinâmica dos lucros daqui para frente. Assim, vemos a volatilidade como uma reação exagerada e como uma oportunidade para comprar ações”, opinam os analistas Bernardo Guttmann, Matheus Guimarães e Rafael Nobre.
Resultados do PagBank
A empresa anotou um crescimento de 30,5% no lucro líquido ajustado do 2° trimestre de 2024, que atingiu R$ 542 milhões, em comparação aos R$ 415 milhões do mesmo período de 2023. Este resultado foi favorecido por uma combinação de maior eficiência operacional e crescimento robusto das receitas.
Com todos os principais indicadores de desempenho superando o guidance anterior, a empresa revisou sua perspectiva oficial para cima.
Segundo a XP, embora alguns possam argumentar que o guidance foi apenas modestamente revisto para cima, a revisão é um sinal positivo da administração, indicando um desempenho dos negócios mais forte do que o previsto. Além disso, o segundo semestre de 2024 poderá registar taxas de juro internas mais elevadas, o que poderá impactar o crescimento da empresa no curto prazo.
“Reconhecemos que o crescimento mais rápido dos grandes comerciantes (versus as micro, pequenas e médias empresas) pode reduzir o take rate médio, provavelmente contribuindo para o declínio na taxa de lucro bruto em relação ao TPV no segundo trimestre. No entanto, vemos esse crescimento como positivo e diluidor das despesas como percentual das receitas”, ressaltam.
Empréstimos
O índice de empréstimos sobre depósitos encerrou o trimestre abaixo de 10%, principalmente devido ao aumento dos depósitos em um ritmo mais rápido do que o crescimento da carteira de crédito.
“Embora concordemos que usar esse financiamento para acelerar o crescimento da carteira de crédito aumentaria o ROE, o PagBank atualmente tem um custo de financiamento inferior a 100% do CDI, o que lhe permite investir esse dinheiro em títulos públicos e ganhar spreads. Portanto, embora aumentar a carteira de crédito seja melhor para o ROE do que investir em títulos públicos, consideramos esta abordagem prudente enquanto a empresa procura melhores formas de originar crédito alinhadas com o seu apetite pelo risco”, destaca a XP.
Teleconferência
Os analistas destacaram que a administração do PagBank enfrentou, durante a teleconferência, preocupações em relação à menor alíquota efetiva de imposto. “Embora isto possa ter impulsionado o lucro líquido no segundo trimestre, vemos a empresa a procurar ativamente formas de melhorar a sua eficiência fiscal”, indicam Guttmann, Guimarães e Nobre.
Eles ressaltam que é importante notar que alguns pares começaram a focar na eficiência tributária antes do PagBank, o que produziu resultados positivos. “Acreditamos que a empresa continuará a evoluir nesta área, o que é um sinal positivo”, finalizam.
