Itochu vê CSN Mineração como 'premium' e deixa Vale para trás

A Companhia Siderúrgica Nacional (CSN) (CSNA3) informou nesta quarta-feira, 16, que seu Conselho de Administração aprovou uma Proposta Não Vinculante (Term Sheet) com a Itochu Corporation para a venda de participação minoritária de até 11% em sua controlada CSN Mineração (CMIN3). Valores não foram informados.

Em comunicado enviado à Comissão de Valores Mobiliários (CVM), a empresa destaca que a consumação da potencial operação, está sujeita à aprovação prévia da CSN e da Itochu Corporation, e os termos finais estão sujeitos à celebração dos documentos definitivos, os quais incluirão condições usuais para operações desta natureza, tais como a aprovação pelo Conselho Administrativo de Defesa Econômica (Cade).

“A CSN entende que a governança e estrutura de controle da CSN Mineração não serão afetadas”, diz a empresa.

Premium sobre a Vale

Para os analistas Ricardo Monegaglia e Felipe Centeno, o acordo ajudará a aliviar os níveis de dívida líquida da CSN, que a preços de mercado atuais e assumindo a venda de 11% da participação, iriam para em torno de R$ 33,6 bilhões ou 3 vezes o Ebitda dos últimos doze meses, considerando o segundo trimestre de 2024.

“Congratulamo-nos com o fato de que a empresa conseguiu garantir a venda com avaliações tão premium, com a CSN Mineração sendo negociada a 6,2 vezes o Ebitda esperado para 2025 (um prêmio de 78% para a Vale)”, opinam.

Monegaglia e Centeno, contudo, ressaltam que não está claro se a transação foi acordada a preços de mercado ou com um prêmio, “o que esperamos descobrir quando o negócio for aprovado”. A recomendação para a CSN e CSN Mineração é neutra, com preços-alvo de R$ 15 e R$ 5,80, respectivamente.

Contrato entre CSN Mineração e Itochu

Em agosto do ano passado, a CSN Mineração realizou um contrato de venda e compra de minério de ferro com a Itochu para o fornecimento de minério de ferro da planta de pellet feed P15 na Mina de Casa de Pedra, no volume de 6, milhões de toneladas anuaos durante os anos mineiros de 2026 a 2054.

A CSN explicou, ainda, que o Contrato de Offtake assinado com a Itochu fazia parte do cumprimento de uma das condições do contrato de financiamento de pré-pagamento de exportação, celebrado com o Japan Bank for International Cooperation e um sindicato de bancos, assegurado pela Nippon Export and Investment Insurance, com o objetivo de apoiar a Companhia em seu projeto de construção da P15.

Descarbonização

Em paralelo, a Itochu também assinou um memorando para colaborar na descarbonização e transformação digital com a CSN Mineração e iniciouum experimento de demonstração para contribuir para o aumento da segurança, eficiência operacional e descarbonização na Casa de Pedra.

“Desde o ano fiscal de 2023, operamos o software de operação e gerenciamento de ativos da GE Digital na Mina CdP em grande escala, melhorando a taxa de rendimento real da planta. Também estamos considerando aplicar o sistema em outras minas e outras regiões. Também concordamos em colaborar na descarbonização do Grupo CSN, principalmente na Mina CdP, com a Shell, uma grande empresa de recursos”, informou a Itochu.