As fusões e aquisições no setor educacional brasileiro estão em pauta, impulsionadas pelo contexto de fragmentação do setor e pela busca de maior competitividade por meio de consolidações estratégicas. Um relatório do Bank of America, assinado pelos analistas Flavio Yoshida, Mirela Oliveira e Gustavo Tiseo, destaca a movimentação recente e as possíveis barreiras regulatórias que as empresas do setor enfrentam, especialmente em operações de ensino a distância (EaD).
Segundo o documento, as negociações potenciais incluem uma possível fusão entre Yduqs (YDUQ3) e Cogna (COGN3) e também conversas da Ydqus com Vitru (VTRU3) e Cruzeiro do Sul (CSED3), cada uma com desafios específicos.
No setor educacional brasileiro, que é particularmente fragmentado no segmento presencial, as fusões e aquisições surgem como uma via rápida para consolidação. A análise sugere que uma fusão entre Ydqus e Cogna teria complementaridade alta, especialmente nas operações de ensino presencial.
As duas empresas juntas poderiam alcançar 22% de participação no EaD e 12% no ensino presencial, com destaque para o perfil mais premium da Yduqs em comparação com a Cogna. No entanto, esse cenário de fusão poderia demandar intervenções antitruste em até seis cidades, onde a participação combinada das empresas seria mais significativa.
Veja como dar os primeiro passos para viver de renda; clique aqui e acesse:
3 passos práticos para ganhar dinheiro trabalhando com investimento
Desafios no curto prazo
Apesar das oportunidades de sinergia, o relatório avalia que a cena de fusões e aquisições no setor educacional enfrenta desafios no curto prazo. Três fatores se destacam: a incerteza gerada por mudanças regulatórias no ensino a distância, o valor das empresas em níveis historicamente baixos, e um cenário de alta alavancagem, com média de dívida líquida sobre EBITDA de 2,1x.
Além disso, o banco ressalta que a integração de estruturas operacionais e a otimização de despesas administrativas são pontos de sinergia importantes, mas dependem de uma harmonização de processos que pode ser impactada pelas incertezas regulatórias.
Aspectos antitruste
Para os analistas, qualquer movimento de fusão ou aquisição no setor educacional brasileiro enfrenta possíveis exigências de desinvestimento, especialmente no ensino a distância. Com o aumento da concentração, a preocupação com possíveis elevações de preços para os consumidores é um ponto de atenção para o Conselho Administrativo de Defesa Econômica (CADE), autoridade antitruste.
Em casos como o de Yduqs e Cogna, a sobreposição de operações em cerca de 640 cidades poderia ser um impedimento significativo, e o desinvestimento de operações menores em regiões de alta concentração seria necessário para obter a aprovação regulatória.
Yduqs e Vitru
Uma fusão entre Yduqs e Vitru também traz desafios antitruste, conforme analisado no relatório. Embora haja alta complementaridade na oferta de ensino a distância, a concentração de mercado em 465 cidades onde as empresas têm forte presença poderia limitar o potencial de expansão.
A estimativa é que, sem medidas regulatórias, a participação combinada das empresas poderia chegar a 37%. Contudo, com desinvestimentos em cidades onde a concentração é mais alta, a projeção de participação cai para 19%, o que ainda representa um ganho significativo em termos de competitividade.
Cruzeiro do Sul e Vitru
Outro possível movimento de consolidação apontado pelo relatório envolve Cruzeiro do Sul e Vitru. Embora Cruzeiro do Sul tenha negado formalmente a fusão, a empresa continua aberta a oportunidades no mercado. Segundo a análise, uma combinação entre as duas empresas enfrentaria menor resistência regulatória em relação aos demais cenários, com sobreposição em 356 cidades.
A complementaridade de oferta entre as duas empresas, considerando o modelo híbrido de Vitru e o foco de Cruzeiro do Sul em operações 100% online, poderia beneficiar a nova entidade. Mesmo com desinvestimentos em áreas de sobreposição, a participação combinada seria de aproximadamente 29%.
Mudanças regulatórias
O Bank of America destaca que o ambiente regulatório para o ensino a distância é um fator crítico para a viabilidade de fusões e aquisições no setor educacional. Qualquer alteração pode impactar os potenciais ganhos de sinergia e limitar a integração plena das operações. Além disso, o setor de educação está avaliado em níveis historicamente baixos na Bolsa, o que reflete tanto a pressão financeira quanto a cautela dos investidores em relação ao futuro do setor.
Embora as fusões e aquisições no setor educacional brasileiro possam representar uma via estratégica para a consolidação e o aumento de competitividade, os desafios são muitos. As análises apontam para um cenário em que as transações são promissoras, mas complexas, e envolvem uma série de negociações e potenciais ajustes para atender às exigências regulatórias.
Para os analistas Flavio Yoshida, Mirela Oliveira e Gustavo Tiseo, o setor de educação continua distante de um “xeque-mate”, indicando que as movimentações de fusão e aquisição continuarão a ser uma peça importante no tabuleiro do mercado mas com avanços graduais em um cenário de cautela e adaptação contínua às regras de mercado e exigências antitruste.
