O Safra elevou sua recomendação para as ações da BB Seguridade (BBSE3) para “outperform”, destacando a oportunidade de valorização das ações e o perfil defensivo da empresa em meio ao ambiente de alta de juros.
A análise, assinada por Daniel Vaz, Silvio Dória e Maria Luisa Guedes, ressalta uma série de fatores positivos que sustentam essa mudança, incluindo a melhora nas perspectivas do segmento rural e uma expectativa de crescimento de lucros para 2025.
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Com um novo preço-alvo de R$ 43, a corretora aponta um potencial de alta de 25% sobre o preço atual da ação, que estava em R$ 34,50 no fechamento.
Impacto positivo dos juros
O Safra destacou que a normalização das chuvas nas regiões produtoras do Brasil deve beneficiar a BB Seguridade ao longo do último trimestre de 2024, especialmente no segmento de seguros rurais. Esse setor vinha enfrentando desafios devido às condições climáticas irregulares, que afetaram o ritmo de concessão de crédito agrícola e a captação de prêmios de seguros. Com a retomada da normalidade climática, a expectativa é de que o volume de prêmios captados aumente, impulsionando os resultados da companhia.
Além disso, o cenário de juros altos no Brasil tem favorecido a BB Seguridade, pois cada aumento de 1 ponto percentual na taxa Selic gera um impacto positivo estimado de R$ 100 milhões no lucro líquido da empresa, segundo o relatório do Safra.
Dividendos
O Safra revisou para cima suas estimativas de lucro para 2024 e 2025, com previsões de R$ 7,86 bilhões e R$ 8,52 bilhões, respectivamente, um crescimento anual de cerca de 8%. Esse desempenho deve superar as projeções do Banco do Brasil (BBAS3), que é o controlador da BB Seguridade e possui estimativas de crescimento de 6% no mesmo período.
O banco acredita que esse crescimento de lucros oferece uma margem confortável para a geração de valor aos acionistas, mesmo com previsões conservadoras de crescimento de prêmios, limitadas a 5% ao ano no total e 3% no segmento rural.
Com uma expectativa de dividend yield de cerca de 11% para 2025, a BB Seguridade continua a se destacar como uma opção atrativa para investidores que buscam retornos consistentes. Segundo o relatório, a empresa deve manter uma política de distribuição de dividendos robusta, o que, aliado à potencial valorização das ações, fortalece sua posição como uma ação atraente no setor financeiro.
O Safra utilizou um modelo de Desconto de Dividendos (DDM) para calcular o preço-alvo de R$ 43 por ação, considerando uma taxa de retorno exigida (Ke) de 14,8%, que leva em conta uma taxa livre de risco de 10,5%, um prêmio de risco de 5% e um beta de 0,85.
Esse preço-alvo implica um potencial de valorização de 25% em relação ao valor de mercado atual. A corretora destacou que a BB Seguridade está sendo negociada a um múltiplo de 8,1 vezes o preço sobre o lucro (P/E) para 2025, alinhado à sua média histórica de 10 anos, reforçando o valor atrativo da ação para o longo prazo.
A análise também menciona que, embora o custo de serviços no canal de bancassurance (corretagem de seguros bancários) possa aumentar devido a renovações contratuais, o Safra assumiu uma redução conservadora no Retorno sobre o Patrimônio Líquido (ROE) de longo prazo para 45%, enquanto o retorno atual gira em torno de 80%. Mesmo com essa redução, o retorno ainda se compara favoravelmente a concorrentes como a Caixa Seguridade, que opera com um ROE consolidado de aproximadamente 60%.
