A XP Investimentos emitiu uma análise cautelosa sobre as ações da Ambev (ABEV3), destacando riscos de baixa nos volumes de vendas de cerveja no Brasil no quarto trimestre de 2024. Os dados de produção de bebidas em novembro indicaram uma aceleração na queda da produção anual, sugerindo pressões sobre o momentum de crescimento da companhia. Apesar de recentes aumentos de preços no mercado, a XP aponta preocupações com os custos de produção e margens para 2025.
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Os analistas Leonardo Alencar, Pedro Fonseca e Samuel Isaak estimam um volume de vendas de 26.320 mil hectolitros (k hl) para o segmento de Cerveja Brasil no 4T24, praticamente estável em relação ao mesmo período do ano anterior, mas abaixo do consenso do mercado de 26.740 k hl (+1,5% ano a ano). O aumento esperado nos custos de produção (COGs) é uma das principais preocupações para o próximo ano, com previsão de alta de dígitos duplos médios, superando a premissa de +10,6% de avanço anual.
A recomendação é neutra, com preço-alvo de R$ 13,10.
Veja o que a XP disse sobre a Ambev
• Volumes do quarto trimestre enfrentam riscos de baixa. A produção de bebidas em novembro acelerou a queda anual, pressionando a projeção de vendas de cerveja no Brasil. A estimativa da XP de 26.320 k hl é ligeiramente inferior ao consenso do Visible Alpha.
• Concorrência e aumentos de preços podem influenciar os resultados. “Os aumentos recentes de preços pelos concorrentes, particularmente no segmento de massa, podem favorecer os volumes e a participação de mercado da Ambev”, destacam os analistas.
• Projeções de Ebitda e LPA estão abaixo do consenso. A XP estima Ebitda e lucro por ação (LPA) para 2025 com reduções de 3% e 5%, respectivamente, em relação ao consenso do mercado, refletindo pressões sobre a rentabilidade.
• Custos de produção em alta comprometem margens. O XP Commodities COGs Tracker projeta um aumento de dígitos duplos médios nos custos de produção de cerveja em 2025, impactando negativamente as margens operacionais.
• Preocupação maior é com 2025. Apesar de um cenário desafiador no 4T24, “a principal preocupação recai sobre o potencial de revisões negativas nos lucros em 2025”, conforme o relatório.
• Postura cautelosa mantida para a tese de investimento. Embora existam fatores positivos no curto prazo, como possíveis ganhos de participação de mercado, a XP adota uma visão conservadora diante dos desafios de custo e rentabilidade que podem impactar a Ambev no próximo ano.
