O Itaú BBA revisou sua avaliação para o setor de educação na B3, destacando dificuldades estruturais e rebaixando as recomendações para Yduqs (YDUQ3) e Cogna (COGN3) para “market perform”. Segundo os analistas Henrique Navarro e Anahy Rios, a decisão reflete uma combinação de desafios regulatórios no ensino a distância, margens sob pressão e um cenário macroeconômico adverso com juros altos.
A desaceleração nas matrículas em 2024, especialmente no ensino a distância, afetou significativamente o crescimento esperado para 2025. “Os números de captação ficaram abaixo das expectativas, criando um ponto de partida mais fraco para a performance do setor,” afirmaram os analistas. Além disso, a alta alavancagem financeira, somada ao aumento da taxa Selic, reduziu os fluxos de caixa disponíveis, pressionando ainda mais os resultados das empresas.
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Para Yduqs e Cogna, os desafios incluem a dependência do segmento de ensino a distância, que enfrenta incertezas regulatórias e margens menos atraentes no médio prazo. Por outro lado, Ânima Educação (ANIM3) se destaca com uma recomendação de “outperform”, devido à avaliação atrativa e melhores dinâmicas de preço e fluxo de caixa desde o segundo semestre de 2023.
Veja a análise do BBA sobre as ações
• Impacto da regulação e rebaixamento das expectativas. O ensino a distância, que foi um motor de crescimento nos últimos anos, enfrenta um ambiente regulatório mais rígido. “Reformas esperadas no segmento de ensino a distância devem aumentar os custos operacionais,” destacaram os analistas. Isso pode consolidar o mercado, favorecendo empresas maiores, mas também reduz a acessibilidade, limitando o crescimento.
• Rebaixamento de Yduqs reflete incertezas, A Yduqs, com as ações rebaixadas para “market perform”, tem preço-alvo reduzido de R$ 20 para R$ 11. “Apesar de líder no segmento, o crescimento das margens no ensino a distância permanece incerto,” afirmaram os analistas.
• Cogna enfrenta desafios de alavancagem e regulação. Cogna também recebeu um rebaixamento, com preço-alvo ajustado de R$ 3 para R$ 1,50. “A Cogna é uma das mais afetadas pela alta dos juros, com impacto de 25,3% no lucro estimado para 2025,” explicaram.
• Ânima mantém desempenho acima da média. Ânima Educação foi mantida como “outperform”, com preço-alvo de R$ 7, devido a seu desconto nas ações em relação aos pares. “A empresa negocia a 4,8x P/E para 2025, enquanto Yduqs e Cogna estão a 7,3x e 8,4x, respectivamente,” destacaram os analistas.
• Riscos de inflação e margens pressionadas. O cenário inflacionário é uma preocupação constante no setor. “A incapacidade de repassar a inflação integralmente para as mensalidades impacta as margens EBITDA do setor,” pontuaram.
• Oportunidades de consolidação no setor. Embora o cenário seja desafiador, o Itaú BBA acredita que aquisições e fusões podem trazer sinergias. “Consolidação pode aliviar a pressão nos preços e melhorar a eficiência operacional,” disseram.
