O Safra revisou suas estimativas para a Braskem (BRKM5), mantendo a recomendação “neutral” e ajustando o preço-alvo para o final de 2025 de R$ 27 para R$ 18, com potencial de alta de 20%.
Os analistas Conrado Vegner e Vinícius Andrade destacaram o prolongamento do ciclo de baixa no setor petroquímico, devido ao desequilíbrio entre capacidade produtiva e consumo global. Além disso, a empresa enfrenta desafios relacionados às responsabilidades com o evento geológico em Alagoas.
O relatório aponta que a recuperação dos spreads petroquímicos tem sido mais lenta que o esperado, impactando negativamente a geração de caixa e dificultando a redução da alavancagem financeira. “O ciclo atual está se estendendo além do usual, pressionado pelo excesso de oferta, principalmente na Ásia,” afirmaram os analistas.
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Veja o que o Safra disse sobre a Braskem:
• Spreads pressionados reduzem margens. A Braskem enfrenta dificuldades para recuperar suas margens. “Nosso Ebitda ajustado para 2025 e 2026 foi reduzido em 23% e 25%, respectivamente, com margens estimadas de 10% e 12%,” destacaram. A pressão nos spreads, especialmente em mercados como Brasil, Estados Unidos e México, limita a competitividade.
• Terminais no México trazem alívio parcial. A expansão da capacidade de importação de etano no México deve melhorar a utilização dos ativos da empresa. “A taxa de utilização deve alcançar 90% no segundo semestre de 2025,” disseram os analistas, projetando margens de até 30% na região.
• Passivo de Alagoas segue como risco significativo. O impacto financeiro do evento geológico em Alagoas ainda preocupa. “Estimamos desembolsos de US$ 450 milhões em 2025 e US$ 313 milhões em 2026,” apontaram os analistas, ressaltando a pressão adicional no fluxo de caixa.
• Perspectivas para o setor permanecem desafiadoras. O excesso de capacidade produtiva global é o principal obstáculo para a recuperação. “A racionalização de ativos será essencial em 2025 e além,” afirmaram, indicando que ajustes estruturais no setor são necessários para equilibrar oferta e demanda.
• Valuation reflete potencial limitado. A Braskem está avaliada com múltiplos acima da média histórica. “As ações estão sendo negociadas a 6,6x EV/Ebitda para 2025, contra uma média histórica de 5,7x,” pontuaram.
