A Braskem (BRKM5) divulgou seus números de produção e vendas do quarto trimestre de 2024, revelando uma queda significativa nos spreads petroquímicos primários no mercado internacional, especialmente para polietileno (PE).
Segundo os analistas Regis Cardoso e Helena Kelm da XP Investimentos (XP;XPBR31), o PE-Nafta caiu -23% e o PE-Etano recuou -21% em relação ao trimestre anterior, impactando negativamente todos os segmentos geográficos da empresa.
Os volumes de vendas também foram menores no trimestre, embora apresentem crescimento na comparação anual.
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O rebaixamento das ações reflete o cenário marginalmente negativo, com quedas nas taxas de utilização das centrais petroquímicas e menor demanda sazonal. No entanto, os analistas destacam que parte desses resultados já era esperada, considerando os preços petroquímicos previamente mapeados e os efeitos sazonais típicos do quarto trimestre.
Ainda assim, o desempenho anual deve superar o do 4T23, com fatores como tarifas de importação de resinas e a depreciação do real ajudando a mitigar os impactos negativos.
Apesar dos desafios, a análise sugere que a Braskem pode se beneficiar da valorização do dólar frente ao real, dado que grande parte de suas receitas está atrelada à moeda americana, enquanto nem todos os custos seguem essa dinâmica.
Esses fatores podem suavizar os resultados do 4T24, embora os spreads mais baixos continuem pressionando as margens no curto prazo.
Veja o que a XP Investimentos disse sobre a Braskem
• Queda Significativa nos Spreads Petroquímicos. Os spreads de petroquímicos primários no mercado internacional registraram uma queda em relação ao trimestre anterior, afirmam os analistas Regis Cardoso e Helena Kelm. O PE-Nafta caiu -23%, enquanto o PE-Etano recuou -21%. Esse impacto adverso foi sentido em todas as regiões operacionais da Braskem, incluindo Brasil, México, EUA e Europa, refletindo um cenário global desafiador para o setor petroquímico.
• Volumes de Vendas Menores no Trimestre. Os volumes de vendas foram, em geral, menores no trimestre, mas maiores em relação ao ano anterior, explicam os analistas. No Brasil, a taxa de utilização das centrais petroquímicas caiu -3pp no trimestre, enquanto as vendas de resina + principais produtos químicos recuaram -4%. Fatores como demanda sazonalmente mais fraca, paradas para manutenção e maior disponibilidade de produtos no mercado contribuíram para esse desempenho inferior.
• Comparação Anual Positiva Apesar dos Desafios. Em uma perspectiva anual, espera-se que o desempenho da empresa supere o do 4T23, destacam Cardoso e Kelm. Apesar da queda trimestral, os volumes de vendas aumentaram +9% no ano, com a taxa de utilização das centrais petroquímicas subindo +4 pp. Essa melhora anual ajuda a compensar parte dos desafios enfrentados no curto prazo, oferecendo uma visão mais positiva no médio prazo.
• Impacto das Tarifas de Importação de Resinas. O aumento das tarifas de importação de resinas, que entrou em vigor em meados de outubro, pode ajudar a mitigar os impactos negativos, afirmam os analistas. Essa medida protecionista pode reduzir a competição com produtos importados, favorecendo a Braskem no mercado doméstico. Além disso, a medida contribui para um ambiente mais equilibrado em termos de oferta e demanda no setor petroquímico brasileiro.
• Depreciação do Real Como Fator Positivo. A depreciação do BRL deve afetar positivamente os resultados do 4T24, explicam os analistas. Grande parte das receitas da Braskem está atrelada ao dólar americano, enquanto nem todos os custos seguem essa dinâmica. Com o real mais depreciado, a empresa pode registrar ganhos cambiais, ajudando a compensar parte dos efeitos negativos dos spreads mais baixos e dos volumes reduzidos de vendas.
• Perspectivas e Fatores Mitigadores. Embora o cenário seja marginalmente negativo, alguns fatores podem ajudar a mitigar os impactos, destacam Cardoso e Kelm. Além das tarifas de importação e da depreciação do real, a Braskem pode se beneficiar de uma recuperação gradual nos spreads petroquímicos no médio prazo. No entanto, os analistas alertam que a comparação trimestral pode ser injusta devido aos efeitos sazonais típicos do quarto trimestre, sugerindo cautela na interpretação dos resultados.
