A Pague Menos (PGMN3) apresentou um resultado sólido no quarto trimestre de 2024, com forte crescimento nas vendas e melhoria na rentabilidade, segundo análise da Genial Investimentos. No entanto, a alavancagem financeira da companhia continua sendo um ponto de atenção para 2025. As ações estão em forte queda, chegando a quase 8%.
“Nenhuma empresa do setor deve apresentar um conjunto tão sólido quanto o reportado pela Pague Menos neste trimestre”, afirmam os analistas Iago Sousa e Nina Mirazon. O destaque foi o crescimento de 17,1% nas vendas mesmas lojas (SSS), impulsionado pelas iniciativas implementadas ao longo do ano e pelas conversões da bandeira Extrafarma.
Apesar da forte performance operacional, a Genial Investimentos alerta para dois pontos de atenção: a base de comparação distorcida e a posição de caixa da companhia. O crescimento expressivo precisa ser analisado dentro do contexto de uma base de comparação fraca, devido às “dissinergias” da aquisição da Extrafarma em 2023.
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Além disso, o nível de caixa da Pague Menos preocupa, com apenas R$ 150 milhões em caixa para uma dívida de curto prazo de R$ 370 milhões. Isso torna praticamente inevitável uma rolagem de dívida ao longo de 2025, especialmente considerando o plano de expansão da companhia.
A Pague Menos pretende abrir 50 novas lojas orgânicas em 2025, além de continuar o plano de conversões de unidades da Extrafarma, o que exigiria um investimento significativo. “Com Selic a 14,25%, um reajuste da CMED abaixo da inflação e um poder de compra mais fragilizado, principalmente no Norte e Nordeste, a geração de caixa operacional pode não ser suficiente para cobrir esse nível de investimento, enquanto os custos financeiros aumentam ao longo do ano”, explicam os analistas.
Apesar dos desafios, a Pague Menos reportou uma sólida performance de vendas no quarto trimestre, com faturamento bruto consolidado de R$ 3,6 bilhões, um crescimento de 17,4% em relação ao ano anterior. O destaque foi o forte desempenho das lojas maduras, com um crescimento de 16,4% nas vendas mesmas lojas.
A companhia também apresentou melhora na rentabilidade, com um avanço de 50 pontos-base na margem bruta consolidada. O lucro líquido ajustado foi de R$ 77 milhões, superando as estimativas da Genial Investimentos em 8%.
A Pague Menos concluiu o ciclo de integração da Extrafarma no quarto trimestre, superando as projeções de sinergias. A integração envolveu a unificação de sistemas, a reestruturação organizacional e a conversão de 125 lojas.
