A JBS (JBSS3) anunciou nesta quarta-feira (12) uma proposta de mudança societária que a tornará uma empresa estrangeira com ações listadas no Brasil (B3) e nos EUA (NYSE), tendo como veículo a JBS N.V.1, uma sociedade constituída de acordo com as leis da Holanda.
A expectativa, segundo a própria companhia explica, é a de aumentar o acesso de investidores institucionais e de varejo às ações representativas das operações consolidadas da JBS e, com isso, encontrar um potencial destravamento de valor das ações.
“Sempre fomos um pouco céticos sobre a noção de que, ao mudar o CEP de uma empresa, os investidores alterariam drasticamente suas percepções de risco e criação de valor”, questionam os analistas Thiago Duarte e Henrique Brustolin, do BTG.
Eles reconhecem, em última análise, que é nisso que a JBS está apostando, e a reação inicial dos mercados é consistente com esta vista. “Todo mundo que cobre a JBS há alguns anos não pode negar que isso estava esperando para acontecer – então a hora é agora ou nunca”, lembram.
O BTG tem a recomendação de compra para as ações, com um preço-alvo de R$ 35 para 12 meses.
“Embora pareça uma questão antiga e uma boa discussão para a história de investimento da JBS, a listagem pretendida parece mais próxima do que nunca desta vez”, afirmam Gustavo Troyano e Bruno Tomazetto, do Itaú BBA.
Eles acreditam que o anúncio de hoje é positivo para as perspectivas de investimento de longo prazo da JBS e reforça a visão construtiva sobre o carregamento de longo prazo da empresa, apesar do momento operacional desafiador de curto prazo.
O BBA possui a recomendação “acima da média do mercado” e um preço-alvo de R$ 39.
Desconto global
Esta reavaliação esperada, pontuam os analistas da Genial, se refere uma eventual reavaliação do mercado frente ao múltiplo EV/EBITDA da JBS, ou seja, dos múltiplos do valor da empresa em relação ao seu Ebitda.
Nos cálculos dos analistas Lucas Bonventi, Igor Guedes e Renan Rossi, atualmente, a companhia é negociada com um desconto considerável em relação aos seus pares internacionais, e até mesmo em relação à sua controlada PPC (Pilgrim’s Pride Corporation), a qual a JBS possui cerca de 80% de participação.
Enquanto vemos JBS negociando a 5,1 vezes o Ebitda estimado para o final de 2024, a PPC negocia a 9,3 vezes, Tyson Foods a 11,5 vezes e Hormel Foods a 15,8 vezes.
“Acreditamos que esse diferencial existente referente ao desconto atual de múltiplo tem potencial de ser reduzido com a listagem das ações nos EUA, e isto deve contribuir de modo significativo para geração de valor aos acionistas da JBS”, concluem.
A Genial tem um preço-alvo de R$ 30 para as ações da JBS e recomendação de compra.
