A análise do BTG Pactual (BPAC11) sobre as ações da São Martinho (SMTO3) reitera uma recomendação de compra, com preço-alvo de R$ 40 por ação.
Apesar dos resultados consolidados fracos no terceiro trimestre do ano-safra 2024/25, atribuídos aos incêndios florestais, a operação de etanol de milho atingiu plena capacidade, reduzindo custos.
O banco enxerga sinais promissores para a próxima safra, que começa em abril de 2025.
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A temporada de chuvas favorável deve melhorar o custo unitário da produção de cana-de-açúcar, enquanto expectativas de preços mais altos para açúcar e etanol devem impulsionar margens operacionais.
Atualmente negociada a um EV/EBIT de 6,5x, abaixo da média histórica de 11x, a ação oferece um yield de fluxo de caixa atrativo de 12,2% para 2025/26.
O BTG considera o momento ideal para investir, destacando o crescimento projetado de 21% no Ebitda e possíveis expansões na produção de etanol de milho.
Veja o que a BTG Pactual disse sobre a São Martinho
• Produção de etanol de milho ganha destaque. A operação de etanol de milho da SMTO alcançou plena capacidade. Este marco reduziu significativamente os custos de produção, tornando-os altamente competitivos. Além disso, a empresa está bem posicionada para expandir sua capacidade neste segmento, o que pode gerar novas oportunidades de crescimento nos próximos anos, fortalecendo sua posição no mercado.
• Impactos negativos dos incêndios florestais. Os incêndios florestais prejudicaram o mix de produção. Este fator elevou os custos unitários da operação de cana-de-açúcar, impactando os resultados consolidados. No entanto, com a ausência de novos eventos climáticos adversos, a SMTO tem condições de recuperar sua eficiência operacional na próxima safra, revertendo os efeitos negativos observados no período recente.
• Perspectivas otimistas para a próxima safra. As chuvas favoráveis durante a entressafra são um bom sinal. A previsão é de melhora significativa no custo unitário da produção de cana-de-açúcar em 2025/26. Associado a isso, a expectativa de preços mais altos para açúcar e etanol deve elevar as margens operacionais, contribuindo para um desempenho financeiro robusto e reforçando o caso de investimento nas ações da companhia.
• Valuation atrativo e múltiplos descontados. A ação está subvalorizada em relação ao histórico. Negociada a múltiplos abaixo da média de 10 anos, a SMTO apresenta um EV/EBIT de 6,5x, contra uma média histórica de 11x. Mesmo considerando o atual cenário de juros elevados, o BTG avalia que o valuation reflete uma oportunidade única de entrada, especialmente diante das projeções de crescimento e rentabilidade para os próximos anos.
• Expansão estratégica e preferência no setor. A SMTO continua sendo uma escolha prioritária no agronegócio. O BTG destaca o potencial de expansão da capacidade de etanol de milho como um diferencial estratégico. Além disso, a empresa se beneficia de tendências estruturais favoráveis no setor, como demanda crescente por biocombustíveis. Esses fatores reforçam sua posição como uma das principais apostas do banco no agronegócio para o próximo ano.
