Em análise divulgada nesta segunda-feira (23), o Bradesco BBI destacou o potencial da Eletrobras (ELET3; ELET6) para ampliar seus dividendos no curto prazo, incluindo ao final de 2024. A exclusão do pagamento antecipado do imposto setorial CDE e a robusta geração de caixa da companhia criam espaço para um dividendo anual sustentável de pelo menos R$ 6 bilhões, mesmo após o fim do RBSE (Rede Básica do Sistema Existente) em 2028.
O que diz a análise sobre a Eletrobras?
• Anúncio de dividendos intermediários sinaliza novos debates. A Eletrobras anunciou recentemente dividendos intermediários de R$ 2,2 bilhões para os nove primeiros meses de 2024, representando 24% de payout. A companhia também estuda implementar uma política de pagamentos trimestrais, aquecendo o debate sobre maiores distribuições aos acionistas.
• Impacto positivo da exclusão do CDE. A negociação com o Governo para abandonar o litígio do limite de votos removeu o pagamento antecipado do CDE, fortalecendo a geração de caixa e reduzindo riscos financeiros. Isso sustenta um possível aumento nos dividendos já no curto prazo.
• Estimativa de dividendos anuais e teto de endividamento. O Bradesco BBI projeta dividendos anuais de pelo menos R$ 6 bilhões, com base em um teto de 3,5 vezes para a relação dívida líquida/Ebitda ajustado. A análise considera um preço conservador de R$ 115/MWh.
• Diferença de dividendos entre ações PN e ON. O spread atual de 13,6% entre as ações preferenciais e ordinárias reflete a expectativa do mercado de que os dividendos da ação preferencial de classe B (ELET6) sejam 10% superiores aos da ON (ELET3) no curto/médio prazo. Essa diferença pode ser reduzida com a nova política de dividendos.
• Cenário macroeconômico e fusões e aquisições. A incerteza sobre as condições econômicas e possíveis fusões e aquisições são fatores que podem influenciar as decisões de payout da administração. No entanto, o Bradesco BBI acredita que a companhia pode sustentar maiores dividendos sem comprometer sua liquidez.
• Recomendações e ajustes de preço-alvo. O Bradesco BBI reiterou a recomendação de compra para ELET6, mas reduziu os preços-alvo para R$ 55 (ELET6) e R$ 60 (ELET3), refletindo o aumento no custo de capital e ajustes na taxa de desconto para 10%.
• Expectativa para Ebitda e lucro futuro. As estimativas de Ebitda permanecem inalteradas, enquanto as projeções de lucro foram ajustadas para baixo em 9% para 2025 e 5% para 2026. O payout de dividendos deve alcançar 95% em 2026, reforçando a atratividade das ações da Eletrobras.
