As ações da small cap do setor do agronegócio AgroGalaxy (AGXY3) estão em baixa de aproximadamente 30% em 2024 com o mercado se questionando sobre a capacidade de pagamento da empresa.
A XP Investimentos alertou os seus clientes em uma nota publicada nesta quinta-feira (6) que existe uma possibilidade de a empresa não cumprir com seus compromissos.
“Em meio a um ambiente desafiador para o setor de insumos, nossas estimativas indicam que mesmo com uma injeção de capital de R$ 150 milhões e um contrato de empréstimo de R$ 38 milhões com o acionista controlador, a Companhia pode não cumprir com o covenant de 3 vezes a dívida líquida sobre o Ebitda (ND/EBITDA)”, explicam os analistas Leonardo Alencar e Pedro Fonseca.
Os covenants são cláusulas presentes em contratos de dívida, como limites ao endividamento e ao pagamento de dividendos. O não cumprimento pode gerar medidas compensatórias legais.
Em setembro do ano passado, a empresa já havia alongado aproximadamente R$ 839 milhões em dívidas de curto prazo acertado com o Citi, o Santander Brasil e o Banco do Brasil.
Desempenho das ações da Agrogalaxy em 2024
A empresa anunciou o fechamento de 19 lojas e a demissão de 80 funcionários, além da mudança do seu CEO, com a saída do ex-presidente Welles Pascoal, que assumiu o cargo em junho de 2023.
As mudanças foram reveladas ao site The AgriBiz. A reestruturação também resultará na devolução de um andar inteiro de escritórios na região da Faria Lima, em São Paulo.
“As numerosas e contínuas mudanças de gestão resultam numa falta de visibilidade, além dos vários riscos para a tese de investimento, levando-nos a colocar a AGXY em revisão”, disse a XP.
O contexto
Segundo os analistas, os varejistas agrícolas têm tido dificuldades devido a estoques acima da média, o que afetou negativamente os preços e as margens, além dos fatores climáticos.
“Nesse contexto, alguns players, como o AgroGalaxy, estavam com um plano de crescimento agressivo, com altos investimentos e abertura de novas lojas. O negócio de varejo agrícola tem um longo ciclo de conversão de caixa, no qual as empresas financiam os agricultores. Este fato faz com que algumas destas empresas operem com uma elevada alavancagem, que foi impulsionada pela estratégia de crescimento agressivo de alguns players”, ressaltam.
Expansão de lojas da AgroGalaxy
As safras tiveram uma comercialização abaixo da média, o que levou o varejistas agrícolas a sofrer com atrasos nos recebimentos, impactando o fluxo de caixa, no qual a maior parte da geração se destinava para pagamento de juros.
“Em meio a um cenário de alta incerteza, o AgroGalaxy mudou seu CEO e CFO em 2023 e acaba de anunciar um novo CEO – três lideranças diferentes em menos de um ano. Além dessa situação em desenvolvimento, em nossas estimativas, o 4T23 foi fraco para os varejistas agrícolas em geral, o que nos faz entender que será um desafio significativo para a empresa cumprir seus covenants”, apontam
