O relatório de resultados do terceiro trimestre de 2024 da Hapvida (HAPV3), divulgado pelos bancos Safra e BTG Pactual (BPAC11), revela um desempenho abaixo das expectativas, com destaque para a elevação significativa nas provisões legais e queda na margem ebitda.
A empresa reportou receita líquida de R$ 7,3 bilhões, o que representa um crescimento de 6,6% em comparação ao mesmo período de 2023. Embora a receita tenha surpreendido positivamente, o lucro ajustado ficou 24% abaixo das projeções do BTG, refletindo desafios internos e despesas maiores do que o previsto.
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Segundo o BTG, a receita foi impulsionada pelo aumento de 9% no ticket médio, mas o avanço foi limitado pelo aumento nos custos legais e administrativos, que tiveram impacto direto no resultado operacional.
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As provisões para contingências, incluindo questões civis, trabalhistas e tributárias, cresceram consideravelmente, totalizando R$ 277 milhões valor 110% superior ao do trimestre anterior e representando 3,8% da receita.
Parte desse valor, cerca de R$ 80 milhões, é referente a trimestres anteriores, o que contribuiu para a deterioração da margem ebitda ajustada, que caiu 300 pontos-base, para 10,4%, segundo os critérios do BTG.
Outro ponto de destaque no relatório foi o fluxo de caixa da operação, que alcançou R$ 471 milhões, com uma redução na dívida líquida de R$ 271 milhões em relação ao trimestre anterior.
Essa melhora foi atribuída ao controle de custos e à redução das despesas financeiras, que caíram 30% em comparação ao mesmo período do ano passado, apesar do aumento nos depósitos judiciais, que somaram R$ 2,78 bilhões, representando um acréscimo de 16% em relação ao trimestre anterior.
O banco Safra manteve uma visão cautelosa, afirmando que, embora os resultados da Hapvida tenham melhorado em relação ao ano anterior, o aumento expressivo nas provisões e a interrupção na melhoria sequencial da Margem de Lucro sobre Receita (MLR) podem impactar negativamente a percepção do mercado.
O Safra destacou ainda que o ebitda ajustado da Hapvida ficou 18% abaixo das estimativas e 15% abaixo do consenso do mercado.
A expectativa é que, com o avanço da verticalização das operações em regiões estratégicas, como São Paulo e Rio de Janeiro, a Hapvida consiga retomar uma trajetória de crescimento no médio prazo, equilibrando custos e receitas.
Recomendação
Apesar dos resultados mistos, os analistas mantêm uma recomendação de compra para as ações da Hapvida (HAPV3), destacando um preço-alvo de R$ 6,00 pelo BTG e R$ 5,50 pelo Safra, representando um potencial de valorização entre 66% e 81%.
Ambos os bancos observam que, embora a empresa enfrente desafios, especialmente relacionados às provisões e às demandas judiciais, o recente ajuste no preço das ações já reflete um cenário mais conservador.
Os analistas ressaltam que a base de beneficiários de saúde apresentou o primeiro crescimento líquido positivo desde o quarto trimestre de 2022, com um acréscimo de 8 mil vidas no terceiro trimestre de 2024, o que contrasta com a perda de 6 mil beneficiários registrada pela Agência Nacional de Saúde (ANS) no mesmo período.
Esse incremento na base é visto como um sinal positivo e pode indicar uma recuperação gradual na demanda por planos de saúde, especialmente em um cenário econômico desafiador.
Em conclusão, os resultados da Hapvida no terceiro trimestre de 2024 destacam tanto oportunidades quanto desafios. Embora a empresa tenha apresentado crescimento na receita e melhora em alguns indicadores operacionais, o impacto das provisões e o aumento das despesas judiciais evidenciam áreas críticas que demandam atenção da administração.
Os bancos Safra e BTG Pactual enfatizam a importância de ações estratégicas para melhorar a eficiência operacional e controlar os custos, especialmente em um cenário de crescimento contínuo da judicialização no setor de saúde.
