As ações do Banco Inter (INBR32) mostram um potencial de valorização significativo e caminham para uma expansão de múltiplos ao nível do Nubank (ROXO34), conforme relatado pelo Bank of America em um relatório assinado por Mario Pierry e Flavio Yoshida.
Os analistas destacam que mudanças operacionais implementadas em 2023 estão gerando resultados positivos, e o banco está bem posicionado para continuar melhorando sua rentabilidade.
As projeções de lucro líquido para 2024 e 2025 foram aumentadas para R$ 950 milhões e R$ 1,375 bilhão, respectivamente, e o preço-alvo foi elevado para R$ 38/US$ 7,3. A recomendação de compra foi mantida.
Os analistas acreditam que o Banco Inter está no caminho certo para alcançar uma rentabilidade sobre o patrimônio líquido (ROE) de 30% até 2027. Desde a implementação das mudanças operacionais em janeiro de 2023, o banco observa um crescimento em empréstimos de maior rentabilidade, controle da qualidade dos ativos e uma estrutura de custos mais enxuta.
“Essas mudanças estão permitindo uma melhoria na eficiência operacional”, afirmam Pierry e Yoshida.
O banco tem expandido sua base de clientes a um ritmo sólido, com uma média de 1,4 milhão de novos clientes por trimestre nos últimos doze meses. A proporção de clientes ativos também aumentou para 55% no primeiro trimestre de 2023, em comparação com 52% no trimestre anterior.
“A expansão da base de clientes é um sinal positivo da capacidade do banco de atrair e reter clientes”, destacam os analistas.
Execução do Inter
A confiança dos analistas na execução da administração do Banco Inter tem crescido, refletindo as tendências operacionais positivas observadas até agora. O banco estabeleceu metas ambiciosas de longo prazo, incluindo alcançar 60 milhões de clientes, uma eficiência operacional de 30% e um ROE de 30% até 2027.
“Embora nossas estimativas para 2026 estejam abaixo das metas para 2027, o foco deve estar na evolução das tendências operacionais”, afirmam Pierry e Yoshida.
Um dos próximos passos importantes para o Banco Inter pode ser a digitalização completa da originação de empréstimos consignados. Essa iniciativa é vista como chave para aumentar a rentabilidade do produto e a contribuição para os resultados do banco, considerando que o mercado de empréstimos consignados no Brasil é de R$ 600 bilhões com uma baixa taxa de inadimplência.
Múltiplos em expansão
O aumento das projeções de lucro líquido para 2024 e 2025 em 10% e 11%, respectivamente, reflete a confiança dos analistas no banco.
“Avaliamos o Inter em 12 vezes o lucro por ação de 2025, um prêmio em relação à mediana das empresas de alto crescimento na América Latina, que é de 10 vezes”, dizem Pierry e Yoshida.
No entanto, eles veem espaço para uma expansão significativa dos múltiplos, especialmente em comparação com o Nubank, que negocia a 19 vezes o lucro por ação de 2025.
O relatório também se afastou de um preço-alvo derivado do modelo de desconto de dividendos (DDM), optando por uma abordagem baseada no preço/lucro (P/E).
“Mantemos nossa recomendação de compra devido ao potencial atrativo de valorização de 23%”, explicam os analistas.
