As ações do IRB (IRBR3) foram incluídas na carteira recomendada de small caps do BTG Pactual, mostra um relatório enviado a clientes nesta quinta-feira (2). Os ativos entram no lugar das BDRs do banco Inter (INBR32).
O analista Carlos Sequeira ressalta que o IRB é líder em resseguros no Brasil e tem uma capitalização de mercado de “apenas” R$ 3,6 bilhões, mas com uma ação altamente líquida na B3.
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“A ação permanece altamente não correlacionada com o mercado mais amplo e ainda parece ter um potencial significativo de alta de curto prazo. Embora ainda esteja 33% acima da nossa atualização em meados de agosto, caiu 2% no acumulado do ano, apesar de ter tido um bom ano, considerando principalmente o evento climático desastroso que atingiu o Rio Grande do Sul, aumentando as reivindicações no segundo trimestre”, reitera Sequeira.
O banco tem recomendação de compra às ações, com um potencial de valorização de 33%.
Sequeira espera que os números de subscrição continuem melhorando em 2025, o que combinado com uma Selic muito mais alta significa que o IRB está sendo negociado a um baixo múltiplo de preço sobre os lucros esperados para 2025 (P/L25) de 6,4 vezes, com base em lucros/ROE (Return on Equity) que ainda não são considerados “níveis recorrentes”.
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Ou seja, isso significa que há potencial para mais crescimento do ROE nos próximos anos. “Além da avaliação barata, o IRB também tem uma quantidade significativa de créditos fiscais”, alerta o BTG.
Um exercício de valor presente líquido (VPL) do benefício fiscal – valor contábil de R$ 2,1 bilhões em set/24 -, assumindo o cronograma de utilizações divulgado pelo IRB em suas demonstrações financeiras – e custo de capital (CoE) de 15%, indica um valor presente de R$ 800 milhões, ou 22,5% do último valor de mercado do IRB. Com isso, as ações de fato podem estar sendo negociadas a 5 vezes o P/L25.
O IRB caiu no acumulado do ano em comparação a um grupo segurador semelhante que subiu acima de 20% no mesmo período. “Portanto, acreditamos que há espaço para mais”, finaliza Sequeira.
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