O BTG Pactual avalia que a queda “furiosa” de 17% das ações da Localiza (RENT3) em reação aos resultados do 2° trimestre são uma oportunidade de compra.
A divulgação de números mais fracos do que o esperado gerou um clima de frustração entre os investidores. No entanto, os analistas Lucas Marquiori, Fernanda Recchia e Marcelo Arazi acreditam que essa reação do mercado foi exagerada.
Em seu relatório, o banco revisou o preço-alvo das ações da Localiza de R$ 70 para R$ 64, refletindo os ajustes no modelo após a divulgação das novas orientações de depreciação e os resultados. O valor corresponde a um potencial de valorização de 60%.
<<< Barsi vende ação da Sabesp para comprar outras duas; veja quais >>>
Apesar da revisão para baixo, os analistas mantiveram a recomendação de compra, com base em um múltiplo preço/lucro (P/E) de 12x para 2025, abaixo da média histórica.
Explicações da Localiza
A Localiza realizou um evento público para esclarecer as questões levantadas após a divulgação dos resultados. A empresa enfrentou um mercado ansioso por respostas, especialmente após a divulgação de um trimestre fraco e altamente impactado por fatores atípicos.
“Acreditamos que a reação do mercado foi exagerada, mas entendemos que os investidores estão frustrados com o ritmo esperado de recuperação,” destacaram Marquiori, Recchia e Arazi.
Um dos principais pontos discutidos no evento foi o impacto da depreciação do valor da frota, que foi uma surpresa negativa para o mercado. A Localiza forneceu detalhes sobre os motivos por trás da depreciação adicional, principalmente relacionados à dinâmica mais fraca dos preços de carros usados e a ciclos de vida mais curtos dos ativos de negócios, que passaram de 18 para 15 meses.
Outro ponto de destaque foi a margem EBITDA no segmento de aluguel de carros (RAC), que também decepcionou no trimestre. Os analistas do BTG Pactual entenderam que vários custos atípicos afetaram a margem, incluindo os associados às inundações no estado do Rio Grande do Sul.
“A empresa explicou que os custos de preparação foram o principal fator para as margens mais fracas, à medida que a Localiza se apressa para acelerar o ritmo de renovação de sua frota,” observaram.
Além disso, o BTG Pactual comentou sobre a nova curva de depreciação orientada pela Localiza, que levantou dúvidas entre os investidores. A empresa projetou taxas de depreciação mais altas, apesar do reconhecimento de um impairment, o que deixou alguns investidores perplexos.
“Este último tópico parece um pouco controverso, pois talvez seja conservador demais, já que os spreads já estão bastante altos,” ponderaram os analistas, ressaltando que essa abordagem conservadora poderá ser reavaliada nos próximos trimestres.
O BTG Pactual ajustou sua estimativa de lucro líquido para R$ 3,4 bilhões, levando em consideração as novas diretrizes e as condições macroeconômicas mais recentes.
