Os últimos indicadores econômicos ruins nos EUA fizeram com que parte do mercado mudasse a narrativa de “pouso suave” da economia para “forçado” e alimentassem um temor de recessão.
Os investidores agora acham que a permanência do juro alto por um tempo muito elevado possa ter causado um estrago muito grande sobre a economia.
“A narrativa de pouso suave agora está mudando para preocupações sobre um pouso forçado”, disse Lara Castleton, chefe de construção de portfólio e estratégia dos EUA na Janus Henderson, em um relatório enviado a clientes.
Relatório de Emprego
O relatório de emprego divulgado nesta sexa-feira (2°) mostrou que a criação de vagas ficou em 114 mil, abaixo dos 179 mil de junho (revisado de 206 mil) e dos 225 mil esperados pelos economistas. A taxa de desemprego aumentou de 4,1% para 4,3, a mais alta desde outubro de 2021.
A taxa de participação cresceu de 62,6% para 62,7%, atenuando marginalmente o resultado ruim, mas não o suficiente para reverter o péssimo desempenho de toda a pesquisa. A dinâmica dos salários também foi ruim.
Os ganhos médios por hora aumentaram 0,2%, após terem subido 0,3% em junho. Nos 12 meses até julho, os salários aumentaram 3,6%. Esse foi o menor ganho anual desde maio de 2021 e seguiu-se a um avanço de 3,8% em junho.
Regra de Sahm
Segundo Sarah House e Michael Pugliese, economistas do Wells Fargo, o aumento na taxa de desemprego agora a coloca acima do limite de 0,5 ponto da Regra de Sahm (veja o gráfico abaixo), que historicamente tem sido associado à economia em recessão.
Eles destacam que o aumento no desemprego tem muito a ver com os ingressantes na força de trabalho no ano passado, mas que isso preocupa mesmo assim.
‘O aumento significativo de demissões em relação ao ano passado ressalta o enfraquecimento genuíno nas condições do mercado de trabalho que estão aumentando rapidamente o risco de recessão”, opinam em um relatório enviado a clientes.
O Wells Fargo agora espera que o Fed comece a reduzir sua taxa básica de juros em setembro como resultado, com a possibilidade de um corte de pelo menos 50 pontos-base na mesa após o relatório de hoje.
A Regra de Sahm é um modelo econômico que prevê o início de uma recessão com base na taxa de desemprego. Esta regra foi desenvolvida por Claudia Sahm, que trabalhou como economista no Federal Reserve de 2007 a 2019.
Segundo ela, uma recessão é indicada quando a média móvel de três meses da taxa de desemprego nacional (conhecida como U3) aumenta em 0,5 ponto percentual ou mais em relação ao seu valor mínimo nos últimos 12 meses.
Um aspecto importante desta regra é que ela se baseia em dados “em tempo real”. Isso significa que utiliza a taxa de desemprego disponível em um determinado mês, bem como o histórico recente das taxas de desemprego.
O que o mercado precifica?
Os traders no mercado de futuros de juros já estão precificando uma probabilidade de um corte maior já na reunião do Federal Reserve em 18 de setembro. As chances de uma tesourada de 0,5 ponto percentual, do nível atual entre 5,25% e 5,5%, cresceram de 22% para 62,5%, de acordo com a ferramenta CME FedWatch Tool em uma consulta realizada às 11h05.
“No final das contas, o peso dado pelo Fed ao mercado de trabalho, somado ao péssimo resultado, além de ampliar a expectativa de que a Fed Funds Rate possa ser afrouxada mais do que 25 pontos-base em setembro, traz para a mesa novos cortes ainda este ano”, argumenta Étore Sanchez, economista da Ativa Investimentos.
