Uma análise desta quinta-feira da gestora Vanguard, juntamente com os dados recentes da inflação dos EUA, sugere que é improvável que o Federal Reserve corte as taxas de juros na próxima reunião de setembro.
Embora o Índice de Preços ao Consumidor (CPI) mais recente tenha mostrado sinais positivos, a moderação na inflação de abrigos ainda é essencial para decisões futuras do Fed.
“O Fed quer cortar as taxas de juros”, afirmou Josh Hirt, economista sênior da Vanguard. “A taxa de política atual está bem acima das estimativas da taxa de equilíbrio, e o Fed sabe que quanto mais tempo a taxa de política permanecer em território restritivo, maior o risco de desacelerar a economia de forma demasiada.
O Fed está procurando uma razão para cortar, mas também não pode ignorar que cortar muito cedo especialmente com o mercado de trabalho e o crescimento salarial ainda fortes poderia arriscar reacender a inflação.”
A visão base da Vanguard é que o Fed não conseguirá reduzir os juros este ano, que está em um nível mais alto em mais de duas décadas, de 5,25%–5,5%. No entanto, o relatório do CPI de 11 de julho mantém vivas as perspectivas de um corte de taxa em 2024.
O CPI subiu 3,0% em junho em relação ao ano anterior, abaixo do consenso. Em uma base mensal, os preços amplos caíram 0,1%.
Os mercados financeiros estão precificando aproximadamente dois cortes de taxa de um quarto de ponto este ano, após o último relatório do CPI. O Fed agora procurará progressos em sua medida preferida de inflação, o índice de preços de despesas de consumo pessoal (PCE) básico.
Essa medida normalmente segue o relatório do CPI por algumas semanas. A Vanguard acredita que o PCE básico, excluindo componentes de abrigo, continuará a moderar, mas a inflação de alugueis provavelmente permanecerá persistente, em torno de 0,4% mês a mês.
“O aluguel é uma força motriz que esperamos manter a inflação geral elevada”, disse Hirt.
O PCE básico, que exclui preços voláteis de alimentos e energia, caiu para 2,6% ano a ano em maio. No entanto, a Vanguard espera que os efeitos base, ou comparações desafiadoras com dados do ano anterior, empurrem o PCE básico para cima novamente.
Acredita-se que ele não cairá abaixo de um intervalo que justificaria cortes de taxa, próximo a 2,5%, até 2025.
“Os riscos para o Fed estão mais equilibrados entre domar a inflação e manter um mercado de trabalho saudável”, observou Hirt.
“Uma continuação de dados de inflação favoráveis, como o último relatório do CPI, abrirá mais amplamente a porta para um corte de taxa este ano, possivelmente já em setembro.
Mas enquanto a economia mantiver seu ímpeto, o Fed tem a oportunidade de errar pelo lado da paciência. Acreditamos que o caminho do Fed será cauteloso, mesmo se começar a afrouxar a política mais cedo do que esperamos.”
A recente leitura do CPI, que registrou uma alta de 3,0% em junho, reflete uma desaceleração significativa em relação aos picos observados no ano anterior. No entanto, a persistente inflação de abrigo continua sendo um obstáculo. Segundo Hirt, “o aluguel é um componente chave que deve manter a inflação geral elevada”.
Além disso, a inflação medida pelo PCE básico caiu para 2,6% ano a ano em maio, mas os efeitos de base devem empurrar essa medida para cima novamente. A previsão da Vanguard é de que o PCE básico não cairá para um nível que justifique cortes de taxa até 2025.
A análise da Vanguard destaca que, embora o Fed deseje reduzir as taxas de juros para evitar uma desaceleração econômica severa, os riscos de uma inflação reacelerada permanecem altos. O crescimento contínuo do mercado de trabalho e dos salários é um fator que impede cortes de juros imediatos.
Por fim, Hirt aponta que o Fed deve adotar uma abordagem paciente e cautelosa. “A continuação de dados de inflação favoráveis abrirá a porta para um corte de taxa, mas enquanto a economia mantiver seu ímpeto, o Fed terá a oportunidade de ser paciente”, concluiu.
