As ações da Petz (PETZ3) estão em forte queda de 7% após a empresa divulgar o seu balanço do terceiro trimestre de 2024 após o fechamento dos mercados na quarta-feira (6). Apesar de bem recebido pelos analistas, os números apresentam uma pequena preocupação com as operações físicas, que revelam estagnação em vendas e alta nos custos.
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O lucro líquido ficou em R$ 14,9 milhões, um salto de 120,1% em comparação aos R$ 6,8 milhões registrados no mesmo período do ano anterior. Esse aumento é significativo, mas ainda representa uma queda de 49,2% no acumulado dos primeiros nove meses de 2024 em relação ao mesmo período de 2023.
A empresa alcançou uma receita bruta de R$ 1,02 bilhão, com crescimento anual de 7,6%, impulsionada pelo desempenho do canal digital e um leve avanço nas lojas físicas.
No trimestre, o Ebitda ajustado da Petz somou R$ 74,6 milhões, representando uma alta de 14% em relação ao mesmo trimestre de 2023. A margem EBITDA ajustada foi de 7,3%, uma expansão de 0,4 pontos percentuais em comparação ao ano anterior.
Segundo a análise do Goldman Sachs, o resultado foi “bastante alinhado com as expectativas de consenso da Bloomberg”, com o aumento das margens brutas impulsionado por uma melhor composição de vendas e ajustes de preços implementados no segundo trimestre. O banco destaca que a margem bruta cresceu 0,65 ponto percentual, refletindo as novas políticas comerciais que buscam equilibrar crescimento e rentabilidade.
O Same Store Sales (SSS) aumentou +3% em relação ao ano anterior, contra -1% em relação ao ano anterior no segundo trimestre de 2024, ficando aquém da inflação geral de 4,4%. “Observamos que a inflação de animais de estimação calculada pela empresa permaneceu estável em relação ao ano anterior, contribuindo para o SSS relativamente modesto (embora melhorando)”, pontua o GS.
A receita da empresa foi impulsionada principalmente pelo canal digital, que registrou alta de 20% e agora responde por 44% das vendas totais, um avanço em relação aos 39% de um ano atrás. Já as vendas em lojas físicas ficaram praticamente estáveis, apesar de uma expansão de 3,5% na área de vendas.
“O crescimento da produtividade permaneceu lento, contido pela inflação relativamente baixa e pelo foco da empresa na lucratividade”, apontam os analistas do Goldman. O banco estabeleceu um preço-alvo de R$ 4,40 para as ações da Petz, recomendando cautela devido ao cenário desafiador no curto prazo e à volatilidade no mercado de pet care.
O BTG Pactual também fez uma análise detalhada dos resultados da Petz, observando que as margens superaram as expectativas, apesar de um cenário difícil para o varejo. O banco destaca que a receita de produtos, especialmente de acessórios, higiene e farmácia, apresentou crescimento sólido, enquanto a receita de serviços caiu 3%.
“A Petz continua a apresentar uma sólida performance no canal digital, que cresceu 20% ano a ano e agora representa 44% das vendas, reforçando a importância da estratégia omnichannel da empresa”, disseram os analistas. A recomendação do BTG é de compra, com preço-alvo de R$ 5, uma visão baseada na expectativa de que a fusão com a Cobasi, aguardando aprovação antitruste, possa gerar sinergias significativas.
A Genial Investimentos, por sua vez, destacou a recuperação operacional da Petz após um período de resultados mais fracos. Os analistas observaram que o Same Store Sales (SSS), que mede o desempenho de lojas com mais de um ano de operação, aumentou 3,4% no trimestre, uma inflexão positiva após quatro trimestres de retração.
“Vemos uma importante reação de lojas físicas, com recuperação acima do esperado, especialmente em itens discricionários”, afirmaram os analistas da Genial, que recomendam a manutenção da ação com um preço-alvo de R$ 4,20.
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No campo financeiro, o resultado positivo do lucro líquido foi influenciado pela marcação a mercado de derivativos cambiais, que resultou em um impacto positivo de R$ 8 milhões, revertendo uma despesa financeira de R$ 8,8 milhões no terceiro trimestre de 2023. A Genial destaca que esse efeito positivo ajudou a elevar o lucro líquido acima das expectativas, mas alerta que esse impacto não traz efeito de caixa para a empresa, uma vez que é resultado de ajustes contábeis de exposição cambial.
Despesas operacionais
No entanto, a Petz ainda enfrenta desafios, especialmente nas despesas operacionais. Os custos de vendas e despesas administrativas representaram 31,5% da receita bruta, um aumento em relação ao ano anterior, refletindo o impacto das novas lojas ainda em processo de maturação e os custos associados à expansão da infraestrutura.
“Embora tenhamos visto um controle de custos mais rigoroso, a pressão operacional, especialmente com novas lojas em fase de maturação, continua limitando uma expansão mais significativa nas margens,” acrescentou o BTG Pactual.
A fusão com a Cobasi continua sendo um ponto de atenção para os investidores. A Petz informou que está aguardando a aprovação do Conselho Administrativo de Defesa Econômica (CADE) para concluir o processo. A expectativa é que essa integração gere sinergias importantes e crie um mercado mais racional para o segmento pet no Brasil. “Embora acreditemos que a fusão com a Cobasi possa criar um mercado mais consolidado e eficiente, o cenário ainda é desafiador, especialmente no curto prazo,” ressalta o BTG.
