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Queda de 14% do PagBank aumentou upside para 52%, alerta XP

"Vemos a volatilidade como uma reação exagerada e como uma oportunidade para comprar ações", dizem os analistas

por Gustavo Kahil
3 min leitura
PagBank

A queda de 14,6% das ações e das BDRs do PagBank (PAGS; PAGS34) é uma oportunidade de compra, avalia a XP Investimentos em um relatório enviado a clientes na noite desta quarta-feira (21).

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O preço-alvo de US$ 19 para os papeis negociados em Nova York foi reiterado, o que sugere um potencial de valorização de 52%.

“Reforçamos nossa visão positiva sobre os resultados trimestrais e a dinâmica dos lucros daqui para frente. Assim, vemos a volatilidade como uma reação exagerada e como uma oportunidade para comprar ações”, opinam os analistas Bernardo Guttmann, Matheus Guimarães e Rafael Nobre.

Resultados do PagBank

A empresa anotou um crescimento de 30,5% no lucro líquido ajustado do 2° trimestre de 2024, que atingiu R$ 542 milhões, em comparação aos R$ 415 milhões do mesmo período de 2023. Este resultado foi favorecido por uma combinação de maior eficiência operacional e crescimento robusto das receitas.

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Com todos os principais indicadores de desempenho superando o guidance anterior, a empresa revisou sua perspectiva oficial para cima.

Segundo a XP, embora alguns possam argumentar que o guidance foi apenas modestamente revisto para cima, a revisão é um sinal positivo da administração, indicando um desempenho dos negócios mais forte do que o previsto. Além disso, o segundo semestre de 2024 poderá registar taxas de juro internas mais elevadas, o que poderá impactar o crescimento da empresa no curto prazo.

“Reconhecemos que o crescimento mais rápido dos grandes comerciantes (versus as micro, pequenas e médias empresas) pode reduzir o take rate médio, provavelmente contribuindo para o declínio na taxa de lucro bruto em relação ao TPV no segundo trimestre. No entanto, vemos esse crescimento como positivo e diluidor das despesas como percentual das receitas”, ressaltam.

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Empréstimos

O índice de empréstimos sobre depósitos encerrou o trimestre abaixo de 10%, principalmente devido ao aumento dos depósitos em um ritmo mais rápido do que o crescimento da carteira de crédito.

“Embora concordemos que usar esse financiamento para acelerar o crescimento da carteira de crédito aumentaria o ROE, o PagBank atualmente tem um custo de financiamento inferior a 100% do CDI, o que lhe permite investir esse dinheiro em títulos públicos e ganhar spreads. Portanto, embora aumentar a carteira de crédito seja melhor para o ROE do que investir em títulos públicos, consideramos esta abordagem prudente enquanto a empresa procura melhores formas de originar crédito alinhadas com o seu apetite pelo risco”, destaca a XP.

Teleconferência

Os analistas destacaram que a administração do PagBank enfrentou, durante a teleconferência, preocupações em relação à menor alíquota efetiva de imposto. “Embora isto possa ter impulsionado o lucro líquido no segundo trimestre, vemos a empresa a procurar ativamente formas de melhorar a sua eficiência fiscal”, indicam Guttmann, Guimarães e Nobre.

Eles ressaltam que é importante notar que alguns pares começaram a focar na eficiência tributária antes do PagBank, o que produziu resultados positivos. “Acreditamos que a empresa continuará a evoluir nesta área, o que é um sinal positivo”, finalizam.

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