A Syn PropTech (SYNE3) apresentou resultados mistos no segundo trimestre de 2024, mas chamou a atenção do mercado ao anunciar uma robusta distribuição de dividendos, uma estratégia que foi bem recebida pelos investidores. A análise do BTG Pactual publicada nesta quinta-feira (15), conduzida pelos analistas Elvis Credendio e Gustavo Cambauva, destacou que, apesar de alguns desafios operacionais, os números recorrentes ficaram alinhados com as expectativas, e a distribuição de dividendos foi um dos grandes destaques.
O Fundo de Fluxo de Caixa Operacional (FFO) recorrente foi de R$ 13 milhões, em linha com as expectativas do BTG Pactual. No entanto, o que realmente chamou a atenção foi o anúncio de um dividendo significativo de R$ 440 milhões, equivalente a R$ 2,88 por ação, o que representa um yield de 27%. “Apesar da distribuição significativa de dividendos, o balanço da SYN ainda parece extremamente desalavancado,” apontaram os analistas.
A receita líquida da Syn no trimestre foi de R$ 76 milhões, uma queda de 9% em relação ao mesmo período do ano anterior, e 6% abaixo das expectativas do BTG Pactual. O EBITDA, por outro lado, superou as expectativas em 15%, atingindo R$ 40 milhões, um crescimento de 2% em comparação ao ano anterior. “Os resultados recorrentes do segundo trimestre de 2024 foram em linha com as nossas expectativas, mas o que chamou a atenção foi a grande distribuição de dividendos,” afirmaram Credendio e Cambauva.
Os indicadores operacionais dos shopping centers da Syn mostraram uma performance modesta. As vendas nas mesmas lojas (SSS) aumentaram 1,0% em relação ao ano anterior, enquanto o aluguel nas mesmas lojas (SSR) teve uma leve alta de 0,3%. A taxa de vacância nos shoppings caiu para 4,0%, uma melhora de 180 pontos-base em relação ao ano anterior, mas o segmento de escritórios apresentou uma taxa de vacância de 16,4%, um aumento de 190 pontos-base em relação ao ano passado.
<<<Barsi vende ação da Sabesp para comprar outras duas; veja quais>>>
O segmento de propriedades logísticas também enfrentou desafios, com uma alta taxa de vacância de 33,6%. No entanto, a Syn espera que a conclusão da segunda fase do empreendimento logístico ocorra no segundo semestre de 2024, o que pode melhorar a ocupação nos próximos trimestres.
Mesmo com esses desafios operacionais, a Syn anunciou a distribuição de dividendos significativos, o que foi interpretado como um sinal positivo pelo mercado. “Com as ações negociando a 0,7x P/NAV e com um portfólio concentrado em ativos de alto valor, como o Shopping Cidade São Paulo, mantemos nossa recomendação de compra,” explicaram os analistas do BTG Pactual. O preço-alvo é de R$ 12.
Syn: “Há mais por vir”
O lucro por ação (EPS) foi de R$ 2,99, impulsionado pelos ganhos com a venda de ativos, o que ajudou a compensar as pressões nos resultados operacionais. Os analistas do BTG Pactual veem potencial para mais distribuições de dividendos no futuro, dado o balanço desalavancado da Syn.
A posição de caixa líquido da Syn, mesmo após o pagamento dos dividendos, permanece robusta, em cerca de R$ 600 milhões, considerando os recebíveis da venda de shoppings para a XPML e líquidos de impostos. Essa forte posição de caixa dá à empresa flexibilidade para futuras distribuições ou investimentos estratégicos.
O BTG Pactual mantém uma visão positiva sobre as ações da Syn, especialmente devido à atratividade do yield de dividendos e ao potencial de valorização das ações. A recomendação de compra foi reiterada, com os analistas apontando que “há mais por vir” em termos de retorno para os acionistas.
