O tumulto financeiro visto na segunda-feira (10) nos EUA levou a uma espécie de “divórcio” entre o mercado e o presidente dos EUA, Donald Trump, que agora vê os principais índices de ações do país em um nível abaixo do visto no dia da sua eleição, em 5 de novembro de 2024.
O índice Dow Jones Industrial Average acumulou queda de 3,6% desde que Trump tomou posse pela segunda vez, enquanto o S&P 500 recuou 6,4% e o Nasdaq tombou 11%. O chamado Russell 2000, composto por empresas com menor valor de mercado, sofreu robusta perda de 11,3%.
Até o momento, as bolsas de Nova York mostram seu pior desempenho desde o primeiro mandato de Barack Obama, em 2009.
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“Como as manchetes diziam, os mercados estavam “desmaiando”, primeiro com a China voltando à deflação, depois com os comentários do presidente Trump que se recusava a descartar uma recessão nos EUA. Francamente, esse comentário conseguiu ser muito superficial e profundamente míope ao mesmo tempo”, analisa Michael Every, estrategista globaldo Rabobank, em um relatório obtido pelo Dinheirama.
A China está “lutando” com a deflação devido ao mercantilismo. Uma economia que “deve” crescer 5% e, por meio de mais oferta, não demanda, necessariamente produz muito, exporta e… domina as cadeias de suprimentos globais. Muitas economias ocidentais poderiam fazer isso agora mesmo – como Trump sugeriu.
Tudo pode dar “terrivelmente errado”
Trump deixou claro que quer redefinir os EUA e, por extensão, a economia global: “Odeio prever coisas como [uma recessão]. Há um período de transição, porque o que estamos fazendo é muito grande. Estamos trazendo riqueza de volta para a América. Isso é algo importante. E sempre há períodos de – leva um pouco de tempo… Mas acho que deve ser ótimo para nós… O que tenho que fazer é construir um país forte… Você não pode realmente assistir ao mercado de ações. Se você olhar para a China, eles têm uma perspectiva de 100 anos. Nós seguimos trimestres. E você não pode seguir isso. Você tem que fazer o que é certo.”
Já o vice-presidente Vance colocou a mesma coisa de outra forma: “As políticas econômicas do presidente Trump são simples: se você investir e criar empregos na América, será recompensado. Vamos reduzir as regulamentações e reduzir os impostos. Mas se você construir fora dos EUA, estará por conta própria.”
“Os mercados, que presumiram que Trump 2 manteria a monomania de Trump 1 por ações, só querem o que é certo para eles. No entanto, qualquer um que pensasse que mudar os EUA para o mercantilismo baseado na produção, da financeirização baseada em ativos por meio da arte econômica de governar em vez da política econômica, poderia ser feito sem que os ativos caíssem, não entendeu nem o “ismo” nem a arte de governar. Daí a liquidação. Claro, essa tentativa de redefinição dos EUA pode dar terrivelmente errado; ou certo. De qualquer forma, os mercados serão arrastados atrás dela”, pontua Every.
As chances de recessão
Alguns indicadores de volatilidade de mercado ajudam a entender a real probabilidade de uma recessão, incluindo uma inflada pela própria instabilidade dos ativos. O estrategista de derivativos de ativos cruzados do Société Générale, Jitesh Kumar, criou um método simples para calcular a probabilidade de recessão bayesiana implícita em ativos.
“O nível atual de 25+ VIX sugere cerca de 19% de probabilidade – que é c.1,8x média de longo prazo de 11%. Em outras palavras, a volatilidade do patrimônio implica uma probabilidade de recessão maior do que o normal, mas, como pode ser visto no gráfico abaixo, tivemos muitos casos de alta volatilidade sem recessão”, explica o analista em um relatório obtido pelo Dinheirama.
O estrategista também ressaltam que outros dados econômicos e ativos financeiros também sugerem uma baixa probabilidade de recessão neste momento.
“O setor de manufatura e as taxas de curto prazo são as únicas duas séries sinalizando maior risco de recessão – o que não é surpreendente, dado que os novos pedidos de manufatura caíram abaixo de 50 no lançamento de dados mais recente. No entanto, os spreads de crédito e a volatilidade do mercado de títulos apontam para uma probabilidade de recessão muito baixa (o mesmo para lucros corporativos e dados do PIB). No geral, o preço do mercado de ativos cruzados é consistente, sem grandes sinais de alerta”, pontua.
Já o Citi Surprise Index, que rastreia os principais lançamentos de dados em relação às expectativas do mercado, tornou-se negativo nas últimas semanas. “Este é um dos vários fatores que contribuíram para o desempenho relativamente baixo do S&P 500 desde o início deste ano. Tudo isso levou alguns analistas a encerrar um período de excepcionalismo macro e de mercado nos EUA”, avalia Neil Shearing, economista-chefe da Capital Economics, em um relatório obtido pelo Dinheirama.
Citi Surprise Index
Jolts
Outro indicador bastante acompanhado nesta terça-feira, devido às circunstâncias, é o de abertura de postos de trabalho nos Estados Unidos, que subiu para 7,74 milhões em janeiro, de acordo com o relatório Jolts, publicado nesta terça-feira, 11, pelo Departamento do Trabalho do país. O resultado ficou praticamente em linha com a expectativa de analistas consultados pela FactSet, que previam a criação de 7,7 milhões de vagas no período.
O número de dezembro, por sua vez, foi levemente revisado para baixo, de 7,6 milhões para 7,508 milhões.
