As Small Caps são caracterizadas por serem empresas de pequeno porte e geralmente de alto potencial de crescimento. Elas dependem diretamente da taxa de juros para financiar o crescimento das suas operações.
De maneira mais técnica, o fluxo de caixa dessas empresas está “muito no futuro”, então quando se realiza o valuation através do fluxo de caixa descontado (FCD), utiliza-se uma taxa de juros maior para trazer os fluxos ao valor presente. Isso faz com que o valor dessas empresas de menor porte sejam fortemente impactadas.
O ano começou com a perspectiva de que os juros cairiam bem abaixo do patamar atual, de 10,5% ao ano, o que impulsiona a valorização desses papéis. Porém, com a deterioração dos indicadores macroeconômicos, isso ficou para trás e, com a interrupção da queda na taxa de juros, as ações das Small Caps devem continuar pressionadas no curto prazo. Não por acaso, o índice SMAL11 registrou desvalorização de 14,80% ao longo do primeiro semestre.
Mas, investir neste tipo de empresa, se configura em uma estratégia importante de diversificação. Ao contrário das empresas tradicionais, as Small Caps são empresas que geralmente possuem um potencial de valorização acima de 100%. Em momento de queda de juros, é comum visualizarmos empresas de menor porte até triplicando o valor.
O momento é de garimpar os tesouros do mercado e visualizar o longo prazo. Neste sentido, existem, ao menos, três small caps que tiveram ótima performance ao longo do primeiro semestre de 2024 e se apresentam como oportunidades para a diversificação da carteira.
São elas a Iochpe-Maxion (MYPK3), Grupo SBF (SBFG3) e a Vamos (VAMO3). Todas se destacam em um ano em que o mais comum tem sido a queda nos preços das ações deste tipo de companhia.
A Iochpe-Maxion (MYPK3) possibilitou um ganho de 14% em nossa carteira semestral, por exemplo. Além da performance acima da média, a explicação para o desempenho está relacionada a um movimento técnico e de gestão que realizamos no mês de abril, quando vimos a
oportunidade de vender as ações da companhia após elas atingirem o valuation esperado.
Outra ação que ficou no campo positivo com uma valorização de 2% no primeiro semestre foi o Grupo SBF (SBFG3), empresa que vem surpreendendo positivamente nos últimos resultados, sendo o principal destaque no setor varejista atualmente. Trata-se de uma companhia que me agrada bastante por conta da mudança na estratégia de gestão, que surtiu efeito. Em 2022 e 2023, o Grupo errou ao comprar um estoque muito elevado da Nike. Na época, as vendas decepcionaram e a empresa viu seu capital de giro se deteriorar e o endividamento aumentar.
Entretanto, os últimos resultados mostraram uma reversão nesse cenário, com a gestão focando na rentabilidade, geração de caixa e redução da dívida. Negociada a cerca de 9x Preço/Lucro para 2024, acreditamos que o valuation do Grupo SBF é bastante atrativo, sendo uma das nossas principais opções atualmente no varejo brasileiro, um setor bastante machucado.
O terceiro ativo que se destaca é a Vamos (VAMO3), uma empresa que sofreu bastante em termos de resultados ao longo do ano passado, principalmente no segmento de concessionárias por conta da menor disponibilidade de crédito e demanda do agro. Entretanto, entendo que foi algo pontual e visualizo uma reversão nesse segmento, que deve seguir com uma melhora gradual nos próximos trimestres.
O valuation de 9x o preço/lucro para 2024 da VAMO3 é bastante atrativo, visto que é uma empresa de crescimento acelerado e que navega praticamente sozinha no seu setor. A Vamos possui um modelo de negócio que gera muito valor, com retorno sobre capital investido (ROIC) de 17%, contra um Custo da Dívida de 9%.
De forma estratégica, as Small Caps podem compor a carteira de qualquer investidor, basta ficar atento ao percentual alocado e aos riscos específicos de cada empresa. O investidor que possui um perfil mais tolerante ao risco pode adicionar algumas dessas empresas em seu portfólio, com um percentual de alocação que lhe deixa confortável na posição. Os mais conservadores e que focam em dividendos, podem alocar uma parte pequena do capital nas Small Caps que possuem menor risco e que, muitas vezes, até pagam bons dividendos.
