O Carrefour França anunciou a sua intenção de comprar a totalidade das ações da sua subsidiária no Brasil, o Atacadão (CRFB3), em uma transação que pode trazer retornos financeiros para uma operação de curto prazo, alertam os analistas consultados pelo Dinheirama.
A transação envolve a incorporação de todas as ações do Atacadão em uma nova empresa brasileira controlada pelo Carrefour. Os acionistas receberiam diferentes classes de ações resgatáveis em troca de suas ações do Atacadão, que posteriormente seriam resgatadas por dinheiro ou ações do Carrefour.
A transação oferece um prêmio de 32,4% sobre o preço médio ponderado pelo volume (VWAP) das ações do Atacadão no mês anterior a 10 de fevereiro de 2025. Também representa um prêmio de 27,3% com base na relação de troca (preço da ação do Atacadão em relação ao preço da ação da CSA) em 10 de fevereiro de 2025.
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Um Comitê Especial Independente está negociando os termos e, se houver acordo, um contrato de fusão será assinado, seguido de uma assembleia de acionistas para aprovação da transação. “Esperamos que todo o processo seja concluído até o final do segundo trimestre de 2025, com a votação exclusiva dos acionistas minoritários (e aprovação eventual por 50% +1 dos votos)”, avaliam os analistas do BTG Pactual.
Segundo eles, números fracos e alta alavancagem financeira nos últimos trimestres mantiveram a ação sob pressão, com uma forte queda de 39% nos últimos doze meses, o que explica, na maioria, a decisão da Carrefour. Vale destacar que o Atacadão também possui um empréstimo intercompanhia de R$ 8,6 bilhões com o Carrefour França.
Como lucrar hoje com as ações do Atacadão
Segundo o Bradesco BBI, após a forte alta de 10% de ontem, que alçou os ativos para R$ 7,10, ainda é esperada uma caminhada para o nível dos R$ 7,70.
“Considerando o preço das ações no mercado à vista, a opção do pagamento em dinheiro (Classe A) é a mais atrativa. Nas taxas de câmbio EUR/BRL atuais e nos preços das ações da controladora e subsidiária do Carrefour, o pagamento em dinheiro de R$ 7,70 sem contrapartida de ação resgatável renderia o maior ganho de arbitragem relativa em comparação com as outras opções”, pontuam os analistas.
Para eles, contudo, ainda é muito cedo neste estágio para arbitrar o tempo, os termos e as condições, pois o processo continua um passo antes dessas definições.
Ordem do processo: 1. “Conclusão satisfatória das negociações” – estamos aqui -; 2. Contrato de incorporação, incluindo todos os termos e condições; e então 3. Assembleia extraordinária de acionistas para deliberar sobre a transação.
Veja as alternativas dadas aos acionistas:
Opção 1: Ações Classe A – resgatadas por R$ 7,70 por ação em dinheiro (vs. R$ 7,10 preço atual da ação).
Opção 2: Ações Classe B – resgatadas por:
– 0,045454545 ações do Carrefour S.A. (CSA) (negociadas na Euronext Paris); ou
– 0,045454545 BDRs (Brazilian Depositary Receipts) lastreados em ações da CSA, mais R$ 3,85 em dinheiro por ação.
Opção 3: Ações Classe C – resgatadas por:
– 0,090909090 ações da CSA; ou
– 0,090909090 BDRs lastreados em ações da CSA.
