As alterações no comunicado do Copom desta quarta-feira (29) refletem uma postura ainda mais contracionista, com ênfase na desancoragem das expectativas de inflação e nos riscos fiscais. A elevação da Selic em 100 pontos-base, para 13,25% a.a., sinaliza que o Banco Central está determinado a combater pressões inflacionárias, mesmo diante de incertezas externas e domésticas.
Confira o que mudou nos comunicados
A comparação entre as decisões do Copom em 11/12/2024 e 29/01/2025 revela ajustes significativos no tom e na análise do cenário econômico. A taxa Selic foi elevada de 12,25% para 13,25% a.a., refletindo um ambiente ainda mais desafiador para a convergência da inflação. Trechos foram modificados, excluídos ou inseridos para capturar as mudanças no diagnóstico do Comitê.
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Alterações no Cenário Externo
Trechos Modificados:
- Em 11/12/2024: “O ambiente externo permanece desafiador, em função, principalmente, da conjuntura econômica nos Estados Unidos.”
- Em 29/01/2025: “O ambiente externo permanece desafiador em função, principalmente, da conjuntura e da política econômica nos Estados Unidos.”
Comentário:
A inclusão de “política econômica” amplia o escopo dos fatores externos considerados pelo Copom, destacando maior atenção às decisões do Fed e seus impactos globais.
Cenário Doméstico e Inflação
Trechos Excluídos:
- Em 11/12/2024: “com destaque para a divulgação do PIB do terceiro trimestre, que indicou abertura adicional do hiato.”
Trechos Modificados:
- Em 11/12/2024: “A inflação cheia e as medidas subjacentes têm se situado acima da meta para a inflação.”
- Em 29/01/2025: “A inflação cheia e as medidas subjacentes mantiveram-se acima da meta para a inflação e novamente apresentaram elevação nas divulgações mais recentes.”
Trechos Inseridos:
- Em 29/01/2025: “As expectativas de inflação para 2025 e 2026 apuradas pela pesquisa Focus elevaram-se de forma relevante e situam-se em 5,5% e 4,2%, respectivamente.”
Comentário:
A exclusão da menção ao PIB reflete uma mudança de foco para indicadores mais imediatos, como inflação e mercado de trabalho. A ênfase nas expectativas de inflação para 2025 e 2026 reforça preocupações com a desancoragem prolongada.
Riscos para a Inflação
Trechos Modificados:
- Em 11/12/2024: “Entre os riscos de baixa, ressaltam-se (i) uma desaceleração da atividade econômica global mais acentuada do que a projetada.”
- Em 29/01/2025: “Entre os riscos de baixa, ressaltam-se (i) impactos sobre o cenário de inflação de uma eventual desaceleração da atividade econômica doméstica mais acentuada do que a projetada.”
Comentário:
A substituição de “global” por “doméstica” reflete uma preocupação crescente com o impacto interno da política monetária e fiscal sobre a inflação.
Política Fiscal e Impactos
Trechos Excluídos:
- Em 11/12/2024: “A percepção dos agentes econômicos sobre o recente anúncio fiscal afetou, de forma relevante, os preços de ativos e as expectativas dos agentes, especialmente o prêmio de risco, as expectativas de inflação e a taxa de câmbio.”
Trechos Modificados:
- Em 11/12/2024: “Avaliou-se que tais impactos contribuem para uma dinâmica inflacionária mais adversa.”
- Em 29/01/2025: “A percepção dos agentes econômicos sobre o regime fiscal e a sustentabilidade da dívida segue impactando, de forma relevante, os preços de ativos e as expectativas dos agentes.”
Comentário:
A exclusão da menção específica ao “anúncio fiscal” sugere que o impacto já foi incorporado ao diagnóstico. O novo texto enfatiza a sustentabilidade fiscal de longo prazo.
Perspectivas Futuras e Ajustes
Trechos Modificados:
- Em 11/12/2024: “Diante de um cenário mais adverso para a convergência da inflação, o Comitê antevê, em se confirmando o cenário esperado, ajustes de mesma magnitude nas próximas duas reuniões.”
- Em 29/01/2025: “Diante da continuidade do cenário adverso para a convergência da inflação, o Comitê antevê, em se confirmando o cenário esperado, um ajuste de mesma magnitude na próxima reunião.”
Trechos Inseridos:
- Em 29/01/2025: “Para além da próxima reunião, o Comitê reforça que a magnitude total do ciclo de aperto monetário será ditada pelo firme compromisso de convergência da inflação à meta.”
Comentário:
A redução de “próximas duas reuniões” para “próxima reunião” indica maior cautela no planejamento futuro, enquanto a nova frase reitera o compromisso com a meta inflacionária.
