Analistas da XP revisaram as estimativas para algumas construtoras, incluindo Cyrela (CYRE3) e Eztec (EZTC3), em meio a expectativa de um cenário de juros elevados por mais tempo, o que impactaria incorporadoras de média e alta renda.
Os analistas Ygor Altero e Ruan Argenton disseram continuar observando forte correlação entre o “valuation” das construtoras desse segmento e as taxas de juros de longo prazo, com as revisões para cima na curva futura de DI pressionando o desempenho do setor, mostrou relatório nesta quinta-feira.
A equipe de análise macroeconômica da XP acredita que a precificação desse cenário de taxas “mais altas por mais tempo” deve persistir pelo segundo semestre deste ano e em 2025 e, segundo Altero e Argenton, isso pode aumentar ainda mais a pressão sobre os múltiplos do segmento, “embora vejamos potencial positivo devido a um ambiente operacional melhor”.
“Operacionalmente, vemos um ambiente mais favorável para os nomes de média e alta renda, já que prévias de vendas líquidas mais fortes do que o esperado no primeiro semestre de 2024 têm consistentemente reduzido o estoque em comparação com os níveis do preocupantes do primeiro semestre de 2023”, afirmaram.
“Na nossa visão, isso pode resultar em um cenário levemente mais otimista para os lançamentos no segundo semestre de 2024 e em 2025, nos levando a aumentar nossas estimativas na cobertura em média em 32% para 2024 e 31% para 2025.”
Nesse sentido, a XP destacou Cyrela, Lavvi e Moura Dubeux, afirmando que elas podem se beneficiar dessa janela de demanda dada a posição de estoque baixa e maior margem bruta em comparação com outros pares da indústria.
A XP elevou o preço-alvo para a ação da Cyrela de 26 para 30 reais, Lavvi (LAVV3) de 9,4 para 13 reais e MD de 16,5 para 19 reais, mas reduziu preço-alvo para Eztec de 22 a 18 reais, Even (EVEN3) de 9 a 8 reais, e Trisul (TRIS3) de 6,1 a 6 reais.
O time de análise manteve preferência pelas chamadas ações de “qualidade”, ressaltando que o setor de média e alta renda, sensível à volatilidade dos juros de longo prazo, requer seleção cautelosa devido ao “momentum” desigual de resultados.
As incorporadoras de baixa renda, por outro lado, enfrentam um cenário diferente, no qual são beneficiadas por uma demanda estável e sob condições subsidiadas, o que reduz sua correlação com os fatores macroeconômicos, acrescentaram os analistas.
