O Fed parece estar atrasado ou antecipado em suas decisões de política monetária, ou não tem considerado muito bem os efeitos de que os comentários de Jerome Powell e seus diretores sobre o momento de cortes nos juros têm na economia real e no mercado financeiro.
Em uma análise publicada nesta terça-feira, a gestora Apollo pontua que o melhor guia para saber se a política monetária é restritiva não é o r-star (a taxa de juros real neutra), mas os dados recebidos, e eles mostram que o Federal Reserve pode estar desafinado.
“Os dados disponíveis mostram que, depois de o Fed se ter tornado pacífico – “dovish” – e o mercado de ações ter recuperado, assistimos em janeiro e fevereiro a um forte crescimento do emprego, a um baixo número de pedidos de subsídio de desemprego e a uma pressão ascendente sobre a inflação medida pelo IPC e pelo IPP”, avalia Torsten Sløk, economista-chefe da gestora Apollo.
Segundo ele, talvez os efeitos desfasados dos aumentos de juros do Fed funcionem após 12 a 18 meses por meio do rendimento e chegando ao consumo. A última elevação aconteceu há 8 meses, em 26 de julho de 2023, com uma alta de 0,25%. Com isso, a taxa foi ao patamar atual, entre 5% e 5,25% ao ano.
Economia aquecida
Contudo, ele ressalta que os efeitos de condições financeiras mais favoráveis sobre os gastos dos consumidores são imediatos e, dado que elas melhoraram significativamente ao longo dos últimos cinco meses, com preços das ações em máximos históricos, spreads de crédito reduzidos e aumento dos preços das casas, não é surpreendente que os dados econômicos divulgados sejam fortes.
“O resultado é que a ‘última milha’ é mais difícil para o Fed devido ao impacto positivo imediato sobre a economia dos preços das ações em máximos históricos. Em contraste, as variações longas e variáveis funcionam principalmente por uma taxa de desemprego crescente”, explica o economista da gestora que possui US$ 654 bilhões sob administração.
Sløk pontua, entretanto, que estes descompassos longos foram superados pelo aumento de 25% no S&P 500 (SPXUSD) desde novembro.
