As redes de lojas de produtos e serviços para animais de estimação Petz (PETZ) e Cobasi acertaram um memorando de entendimento para criarem a maior companhia no setor do país e as ações decolaram quase 40% na sexta-feira (19). Ainda vale a pena manter as ações ou até as comprar para participar da nova empresa?
Entretanto, o movimento não chegou perto de reverter toda a queda acumulada que as ações da empresa têm sofrido desde 2021, que era de 88% até o último pregão, mas foi reduzida para 82% após a notícia da fusão, lembra a Nord Research em um relatório divulgado neste sábado (20).
“Apesar de as ações estarem longe de recuperar os patamares anteriormente negociados, o movimento trouxe um certo alento para os acionistas de longa data e um grande ânimo para os investidores recentes do papel, dado o potencial da operação”, escreveu o analista Victor Bueno.
A transação
O preço proposto de R$ 7,10 por ação avalia a Petz em R$ 3,3 bilhões e a um múltiplo de EV/Ebitda de 12,4 vezes. Já a Cobasi foi avaliada em 10,9 vezes o EV/Ebitda, com um valor de mercado de R$ 2,1 bilhões. A Cobasi fará um pagamento de R$ 450 milhões para a Petz, como citado anteriormente.
O grupo combinado deve produzir uma receita de R$ 6,9 bilhões, com um lucro antes de juros, impostos, depreciação e amortização (Ebitda) ajustado de R$ 464 milhões, segundo dados de 2023 citados pela Petz.
São 483 lojas no país em cerca de 20 Estados, sendo 249 unidades da Petz e 234 da Cobasi.
Tamanho do mercado
O mercado pet nacional envolve mais de 139 milhões de animais de estimação, sendo o segundo maior do mundo, afirmou Gustavo Cruz, estrategista-chefe da RB Investimentos, em nota. Segundo Cruz, a cada 100 famílias, 44 possuem um animal de estimação, enquanto apenas 36 têm crianças em casa.
“Os setores relacionados aos animais de estimação são uma tendência significativa a longo prazo. Enquanto muitos discutem o envelhecimento da população como um fator impulsionador do setor da saúde, o setor pet também se destaca, pois as pessoas percebem que criar um filho se tornou mais dispendioso e optam por ter animais de estimação”, afirmou Cruz.
Sinergias
A relação de troca divulgada nesta sexta-feira para combinação das redes foi calculada sem incluir os valores de sinergias entre as empresas, afirmou o presidente-executivo da Petz, Sergio Zimerman.
“A notícia é positiva para ambas as companhias, capturando sinergias claras e criando um dos maiores players do mercado pet no Brasil. As ações da Petz apresentaram alta volatilidade nas últimas semanas com diversos rumores sobre a fusão e hoje as ações devem repercutir este anúncio positivamente”, avalia a Ativa Investimentos.
“Tem zero efeito sinergia. Não tem nada quantificado”, afirmou o executivo durante conferência com analistas e investidores sobre o acordo anunciado mais cedo em que as empresas vão discutir ao longo dos próximos dois a três meses a união de suas operações.
O executivo, porém, afirmou que o cálculo preciso das sinergias será definido ao longo dos próximos dias e que “tem muito mato alto para cortar”, dando a entender que as economias geradas pela combinação das duas empresas serão significativas.
Analistas do JPMorgan afirmaram que o negócio “tem alto potencial de sinergia mesmo no contexto de riscos de execução e outros desafios vistos em outras fusões no setor”, acrescentando que a companhia combinada deverá ter uma participação de mercado de entre 15% e 20%.
O que fazer com as ações
Para o analista Victor Bueno, da Nord Research, apesar de as ações da Petz terem sido avaliadas em mais do que o dobro do preço de tela no fechamento anterior ao anúncio, isso não representa uma garantia absoluta.
“Com a Cobasi, o potencial da Petz será, sim, impulsionado, principalmente pelos ganhos de escala, sinergias operacionais, fortalecimento de omnicanalidade (junção do varejo físico ao digital), entre outros benefícios a serem capturados nos próximos anos. Contudo, é preciso acompanhar de perto o andamento do processo, os planos que serão definidos em conjunto e o avanço dos ganhos de longo prazo”, opina em um relatório divulgado neste sábado (20).
Bueno avalia que, se as expectativas se confirmarem e manterem (ou aumentarem) a visibilidade futura de crescimento, a empresa combinada fará jus aos múltiplos.
“No momento, com as ações negociando a menos de 8x Ebitda, continuamos comprados em PETZ3 na carteira do Nord 10X, com uma posição que nos deixa confortáveis para enfrentar possíveis incertezas e colher potenciais frutos no futuro”, explica Bueno.
(Com Reuters)
